Fed偏鸽 非投等债钱景俏

美国联准会（Fed）主席鲍尔于听证会宣称，「无须等通膨降至2％才开始降息」，此一说法传达谨慎乐观的情绪，且美国经济成长保持在稳定增长水平，景气仍具韧性，非投等债违约率下降，今年以来ICE全球非投等债指数及ICE科技非投等债指数分别有3.6％及3.7％报酬，远超越ICE全球投等债指数的-2.5％，科技债绩效领先其他债券指数。

日盛全球创新科技非投资等级债券基金研究团队指出，听证会后市场解读，这是在为9月降息奠定基础，随全球通膨放缓，预期各国央行将继续或开始摆脱限制性政策，固定收益市场表现会较上半年有所改善，预计违约率保持在非常低的水平，这将有利于企业信贷报酬领先其他债券。

科技债券信用利差也回到公允价格水位，在经济向好及强劲产业基本面带领下，有望支撑非投等债表现，观察重点在财报逐季优异及营运展望乐观的企业，如电脑相关、半导体、金融科技及防毒软体等的非投资等级企业。

安联美国短年期非投资等级债券基金经理人谢佳伶表示，在基本情境假设下，预估美国经济可望维持稳健成长。正面因子包含健康的劳动市场、稳定的消费力道、政府支出持续支持经济、家计财富增加、制造业趋稳，升息尾声、今明两年企业获利预期转佳等。负面因子则为通膨压力、货币政策偏紧、殖利率曲线倒挂、储蓄下降、地缘政治风险等。

非投资等级债平均收益率仍具吸引力，下檔保护优于股票。整体再融资风险低，发债公司也持续致力于降低债务比重，因此整体信用体质仍佳。评估今年违约率大幅攀升机率较低，可望维持相对低点。就价值面而言，折价及较高的利息收入都带来了资本利得空间及抵御波动性的能力。

群益优选非投等债ETF（00953B）经理人李忠泰认为，目前非投资等级债发行企业债务到期压力逐步减轻，未来三年杠杆信贷比例已从去年22.1％的歷史高点回落至20.7％，且相对稳定的收益率、较小的利差与富有弹性的经济环境也有助为非投资等级债创造更多吸引力，长期投资价值仍值留意。