陆Q2宏观杠杆率295.6％ 恐续升

大陆官方智库国家金融与发展实验室最新宏观杠杆率报告显示，2024年第二季大陆的宏观杠杆率为295.6％，较第一季上升0.8个百分点，上半年累计上升7.5个百分点，在国际间仍处于偏高水准。报告预计，全年宏观杠杆率将上升10个百分点左右，低于2023年全年上升13.5个百分点。

每日经济新闻报导，报告指出，今年第二季实体部门债务增速继续下滑，年增率降至8.3％，再创2001年以来的新低。在实体经济债务中，居民、企业和政府的债务年增率分别为3.8％、7.8％和15.2％。居民债务增速再创新低，企业部门债务增速继续回落，政府债务增速仍保持偏高位置。

报告分析，儘管贷款利率不断下降，但居民和企业的加杠杆意愿有限。政府债务虽然在第二季继续上升，但仍无法抵消私人部门债务增速的下降，导致总债务增速继续下降。

在居民、企业债务增速创新低的背景下，宏观杠杆率还继续攀升的原因，报告解释，宏观杠杆率为一个经济体的债务规模与名义GDP规模之比。大陆除了债务增速下降同步，名目GDP增速也在下降。第二季实质GDP年增虽有4.7％，但名目GDP年增仅4％，名目GDP增速已经连续五季低于实质GDP增速。只要债务增速高于名目GDP增速，无论债务增速如何下降，宏观杠杆率都会上升。

报告指出，2021年以来，主要经济体出现了去杠杆周期，私人和政府部门的杠杆率都在下降，G20经济体的杠杆率共下降了接近50个百分点，反观大陆宏观杠杆率仍在继续上升，甚至已超过主要经济体，原因在于通膨水准走势的分化。

疫情后，大陆物价水准持续低迷，实质GDP增速减去名目GDP增速的GDP缩减指数已有六个月为负值，而发达经济体则经歷长时间的通膨压力。报告建议，除了加大逆周期调节力度，提高通膨率不仅利于拉动经济增长，也有利于缓解宏观杠杆率过快上涨的趋势，降低金融风险。