操盘心法－大盘震盪整理格局 个股表现行情

总经与盘势分析：全球央行货币宽松政策齐发，9/18美国Fed出乎预期降息2码，开启降息循环；中国随后于9/24多管齐下，送出4大利多，分别为人民币2兆元财政政策、降准与降息、调降房贷利率0.5％与降低房贷成数至15％，及借贷人民币3,000亿元于企业库藏股购买、人行与民间金融机构证券互换人民币5,000亿元，激励中国经济与金融市场。

美国Fed降息2码，鲍尔强调对通膨下滑至2％目标已更具信心，同时在最新经济预测中对未来GDP看法维持2％增长、失业率处在4.4％，隐含对美国经济仍将维持温和增长。以往经验，Fed一次降息2码隐含后续经济有下行风险，但综观此次降息美国信用体系仍相当健全，加上10月初公布经济数据表现不差，包含ISM制造业指数维持收缩47.2，然存货仍处在低檔，经济不致再出现砍库存压力。

ISM服务业指数从51.5大幅弹升至54.9以及9月份新增非农就业人数来到25.4万人，隐含美国经济软着陆机率大增，带动美股四大指数维持在新高附近，台股站稳季线上，试图进一步挑战23,000点。

展望10月全球金融市场，虽美国经济疑虑稍缓，然地缘政治风险无疑成为短期干扰股市上涨动能最大变数。美国总统大选两党候选人在摇摆州民调在伯仲之间，选举不确定性仍在，过往大选经验，选前一个月盘势陷入观望机率高。

中东地缘政治风险加剧，随着10/2伊朗再度攻击以色列，引发过去一周油价大涨10％。以色列强烈表达将回应伊朗攻击，预期以色列射击目标将可能有三种选项，一为军事设施、二为原油措施、三为核子设施。若以色列攻击前者，预期将如同4月份对金融市场影响短暂；然若攻击后两者，恐引发油价上涨，且牵动伊朗回击。

10月份全球股市将转为政治盘，仍须留意市场波动，VIX指数维持在20附近，且外资在台股期货空单拉高到4.2万口，恐增添波动风险，推估台股下檔22,000点有撑，然指数上攻23,000以上仍有压力，指数震盪下，行情将为个股表现。

投资建议：第四季还是以AI的需求最佳，虽然市场对AI基础建设长线的成长性产生疑虑，但目前并没有证据显示四大CSP厂有减缓AI投资的倾向，NVIDIA执行长黄仁勋2日表示，新一代Blackwell架构AI晶片已全面投产，市场对Blackwell的需求疯狂，将按计画于第四季开始出货，代表先前造成晶片递延的问题已解决。

以Blackwell世代来看，其中散热系统由气冷升级至水冷系统受惠程度最高，由于水冷系统新增CDU（液冷分配器）、CDM（分歧管）及QD（快接头）等高单价零组件，推升整体的散热产值由2024年的约300亿元，大增至2025年上看1,500亿元，相关受惠厂商2025年成长性相当明确。

因应AI的发展，光通讯市场需求快速起飞，市场分析机构Yole预估，2022～2033年资料中心光学元件快速成长，2022～2028年复合成长率（CAGR）24％，2028～2033年CAGR　80％，预计资料中心光学元件营收由2022年3,800万美元成长至2033年26亿美元，主要受益于AI/ML（Artificial Intelligence/Machine Learning）设备中资料量快速成长，光通讯厂商打入国际大厂供应链者，未来业绩成长可期。台积电10月17日召开第四季法说会，先进制程仍然供不应求，台积电供应链持续受惠。