大摩吁出脱防御股 估值过高、获利了结；改买大型股 获利与成长前景稳健

华尔街大空头、摩根士丹利美股策略师威尔森（ Michael J.Wilson）建议投资人，应出脱防御型股票，理由是估值过高、获利了结，改为聚焦获利与成长前景稳健的大型股，包括部分「美股七雄」在内。

市况艰困下，防御型股票通常表现相对良好，近期也强势上涨。但大摩空头分析师威尔森日前发布报告指出，正因如此，防御型股票本益比过高，变得更贵。

报告说，「下一份就业报告结果不得而知，将表现优异的防御型股票获利了结很合理。就策略而言，投资防御型股票或景气循环股，我们持中立态度。」美国劳工部10月4日发布9月非农就业报告，结果比市场预期强劲。

对景气前景有疑虑下，传统防御性产业今年有强势表现。SPDR公用事业类股ETF（Utilities Select Sector SPDR ETF）报酬率26％，在11檔追踪标普500指数类股的SPDR基金表现最佳。

SPDR必需性消费类股ETF（Consumer Staples Select Sector SPDR）报酬率15％，虽不及大盘的20％回报率，但轻松击败非必需品消费基金的10％报酬率。

防御型股票在联准会（Fed）降息后多半表现不俗，何况Fed在9月例会一举调降50个基点，这对防御型股票可望是利多。不过大摩也指出，防御型股票往往在降息之初处于落后。

威尔森报告写道，「从歷史经验来看，防御型股票在联准会开启降息循环后的3至12个月内，持续有出色的表现，但在首次降息后的1个月内，通常表现低迷。」

联准会向来在经济濒临衰退或处于衰退，才会出手降息，这有利于防御型股票，但当前情况并不适用。目前防御型股票相较歷史数据偏贵，大摩资料显示，这类股票的预估本益比来到2022年底以来新高。

大摩建议将投资标转向获利前景稳健的大型股，包括能源股Schlumberger、贝克休斯；金融股富国银行、美国银行；「美股七雄」的亚马逊、苹果、辉达、谷歌母公司Alphabet和脸书母公司Meta。