观念平台－大陆经济的困境及台湾的因应

中国大陆近年陷入房地产泡沫、地方政府债务危机。房地产占GDP比重，相较于日本金融危机有过之而无不及。但另一方面，太阳能、电动车、电商、平价商品等却横扫全球，又和日本泡沫危机时，几乎多数产业在日圆大幅升值下陷入困境有所不同。由于台湾的出口金额仍有35％以陆港澳为主要市场，投资比重最近虽然大幅下滑，但累积的投资金额依然不容小覷。因此，我们想要了解的是，究竟中国大陆经济困境的真相如何？会不会产生系统性的风险？

首先，在房地产泡沫上，据估计，光是恒大、碧桂园等地产公司的呆帐就接近新台币十兆元，前50大房地企业的估计，约高达新台币40～50兆元。但整体金融资产净值加上影子银行的金融资产约为新台币250～300兆，意味着大陆房地企业的呆帐占金融整体资产约15～20％左右，呆帐的量体相当大。虽然自9月下旬以来北京政府有降息、降准的动作，但只能救急，并没有翻转市场的力道，光靠政府指示金融机构解决房地企业的呆帐，势将拖累金融机构的正常授信，进而衝击一般产业的发展。

其次，在地方政府债务方面，它占了大陆GDP的5～7成左右，亦即将近新台币300～400兆元。但观察中央政府纾解地方政府债务的困境，只发了三、四兆人民币的债券来应急，似乎杯水车薪。

陆救市以时间换取空间，不致发生系统性风险

由前述数据观之，此次房地产泡沫、地方政府债务的金额、量体太大，短期内政府恐怕无力解决，只能以时间换空间、以拖待变。除非在中央集权的政策下，透过部分企业收归国有、不良资产管理公司、房地产抵押债券等崭新手段来解决，否则可能会拖上一段时间。至于短期内会不会产生系统性的风险？基本上机率不大，因为中央集权国家除非撒手不管，否则政府透过收归国有、延缓还款，仍可控制。再加上中国国家主席习近平透过中央金融工作会议定期检视，可望把金融、科技风险降到最低。

综上所述，大陆的房地产泡沫、地方政府债务量体太大，短期内恐怕不易解决。而且，过去房地产驱动经济成长，带动地方投资的成长模式已经回不去了，必须寻求另外一个替代的成长引擎。这也是大陆频频利用进口替代、低价出口，来填补内需市场不足的困境。但生产过剩，太阳能、电动车等产品低价倾销又面临各国的抵制，而技术密集产品的出口又面临美中科技战的制约，必须相当时间的调整才有机会成为驱动的引擎。国际货币基金（IMF）也指出，大陆如果不能进行有效的结构转型，将来经济成长率会一波比一般低。

至于大陆经济的弱化，对全球及台湾的经济有什么影响呢？首先，就全球经济的而言，IMF研究发现，大陆经济对全球经济增长的贡献高达1／4至1／3以上。因此，大陆经济的平庸成长，将导致未来十年全球经济的中低度成长。

对台湾而言，根据主计总处在几年前的估计，大陆经济成长率每下滑一个百分点，台湾经济将受影响0.27左右的百分点（虽然这个比重可能下修，因为近五年来，台湾积极对东协、海外投资的结果，对大陆依赖程度降低），但台湾的出口仍有35％以陆港澳为主要市场，累积的投资金额也庞大，经济势必受到影响。

台应对变局，必须扩展新市场、促进产业转型

在了解大陆经济的弱化可能是十年或以上的长期现象之后，政府也必须要有长线的策略才足以因应，带领企业度过难关。笔者建议如下：

第一，崭新的市场定位：短期以东协国家为主，中长期可能要转向印度、墨西哥。政府应拟定策略，使我们的政策和美国去中化的利益结合在一起。由美国出面和印度、墨西哥政府洽谈法规保障、经济特区，台湾则负责执行相关的投资及去中化的政策。

第二，大陆在内需下滑之下积极对外低价倾销的因应：台湾的经济规模不易抗衡大陆的低价竞争，只能透过数位转型、绿色转型，寻求全面的脱胎换骨才能打硬战。因此，政府在租税优惠、补助、辅导上应增加资源协助厂商，加速产业的再次全面升级转型。

第三，服务业的松绑、产业化：服务业的松绑、产业化是操之在我的部分，政府应该针对服务业主管部会订定松绑、产业化的绩效指标（KPI），并将超额储蓄导入服务业，一举解决房地产飙涨、产业升级，以及为青年创造优质就业机会等多重目标。