川普2.0时代来临 Fed传声筒：降息步调恐放慢

美国联准会（Fed）订台北时间8日凌晨发布政策声明，降息1码是普遍共识。「Fed传声筒」撰文指出，美国大选结果短期内不会改变Fed政策，但共和党确定掌控国会两院的话，Fed可能在12月例会修改若干基本假设。

被封为「Fed传声筒」的华尔街日报记者蒂米罗斯（Nick Timiraos）6日发文表示，本周降息1码应无悬念，但现在更大的问题是，接下来该再降息多少次，才能确保实现软着陆，预料Fed官员会以视情况而定。

此外，Fed官员提供明确利率指引的能力有限，是因为有四大顾虑。首先川普重返白宫的大选结果，是否会改变政策路径？蒂米罗斯认为，在通盘了解准总统川普会如何调整赋税、关税、移民等政策之前，Fed不会改变政策立场。但如果共和党确定拿下国会两院，以2016年大选为例，Fed官员或将在12月例会修改部分基本假设。

再者，市场对就业恶化的紧张不安有无被夸大？9月例会过后至今，对就业市场的疑虑虽见消退但未完全消散，飓风、罢工、大选等因素对经济的衝击不明，Fed官员难明示未来政策规画。

第三，通膨未来会走向何方？儘管Fed偏好的通膨指标「个人消费支出物价指数」（PCE）持续放缓，万一通膨降温停滞且经济韧性仍在，Fed官员可能鼓吹放慢降息步调。

第四，利率水位到什么地步才适当？ 2008-09金融危机前，中性利率公认在4％左右，但经歷危机和缓慢復甦后，中性利率可能已降到2％水准，联邦基金利率目前在4.75％和5％区间。若美国经济表现好，认为中性利率偏高的Fed官员，最终倾向放缓降息，以免超出中性水准。

目前华尔街投行纷纷调降Fed降息预测。摩根大通预估Fed本周和12月各降息1码，但后续降幅比大选前所估还少；美银认为Fed可能暂停降息。