央行利率估连三冻 聚焦房市管制成效

美国联准会（Fed）12月再降息1码的预期大致笃定，中央银行也将于19日举行第四季理监事会。市场预期，川普当选后对全球经济影响仍待观察，央行12月应「按兵不动」，利率将连三冻，加上房市管制逐渐发酵，央行持续检视成效，信用管制应会持续一段时间不退场。

市场对于政策利率解读，由于各国央行陆续启动降息，欧洲央行在2024年已降息4码，联准会12月预计续降1码、2024年累计也将降息4码，其他主要央行酝酿陆续跟进。若无意外，第四季央行将维持政策利率「连三冻」，重贴现率、担保放款融通利率及短期融通利率将维持在各为2％、2.375％及4.25％。

不过，央行利率决策首要考量还是通膨，根据主计总处公布11月消费者物价指数（CPI）年增率2.08％，时隔两个月再次突破通膨警戒线2％的门槛。市场分析，央行总裁杨金龙先前暗示利率已到高点，但考量通膨及高房价等议题，央行紧缩可能会持续更长时间，即使不再升息，至少明年上半年以前都不会跟进降息。

央行第二季起已停止升息，但连续两季调升存款准备率1码，以紧缩资金量，直接影响到银行的可贷资金，进而达到紧缩效果，整体来看，央行利率政策仍维持「温和紧缩」基调。

市场人士指出，央行连两季调升存准率，且也连两季推出第六、七波信用管制，加上2025年1月川普即将要上任，其政策带来不确定性，央行必须再观察，因此预期央行第四季将按兵不动；至于近期房市有明显降温趋势，房市管制开始发酵，央行预计会先留一手，不至于硬要推第八波信用管制。

杨金龙先前则提到，管制成效需时间观察，但绝不会「高高举起、轻轻放下」，会滚动式检讨是否续推第八波信用管制，并认同持续观察房价是否修正、不动产放款集中度、不动产贷款金额等三大指标。

市场也解读，若央行想持续紧缩市场资金，12月较有可能则是再升准，主要是考量国内房贷利率与市场利率脱鉤，且升准对房贷族的杀伤力相对小，又能达到资金紧缩效果，成为央行理监事会可灵活运用的手段。