基本利率看好 债券宜多元布局

联博集团收益策略总监葛尚．狄斯坦费表示，全球经济逐渐走缓，带动通膨减速，虽然川普胜选引发近期市场担忧通膨再起，但从数据来看通膨持续降温、通膨隐忧逐渐消退，反而是就业市场开始成为焦点。他预期基准利率仍会持续往中性利率移动，加上目前市场仍有超过6兆美元的资产停泊于货币型基金；随着降息延续，资金流出货币型基金的情形可能加速，可望支撑整体固定收益市场。

就评价面来看，目前殖利率仍高，为追求总报酬的投资人带来进场时机。以美国非投资等级债券为例，利差虽然收敛但殖利率仍高于过去10年的中位数；至于投资等级债券以中天期和金融债较具吸引力。

投资等级债券净供给量仍低，但需求逐渐增加，虽然利差收敛，但主要原因来自信用品质提升、存续期间降低，尤其看好具升评动能的BBB等级，投资人在选后逐渐青睐风险性资产，使得非投资等级债券的资金流量转佳。

新兴市场债则以公司债较具优势，不仅因为新兴市场企业杠杆比率较成熟市场企业低，新兴市场的投资等级公司债利差，更较美国投资等级公司债利差来得高。此外，新兴市场企业的夏普值也相对具吸引力，惟须留意地缘政治风险带来的市场波动。

富兰克林证券投顾认为，2025年，市场关注川普政策，包括减税、放松监管、加徵关税与限制移民，这些政策可望刺激美国经济，不过也可能推高通膨，加重财政负担，加上联准会不急于降息的缓降息态度，因此，对于债市投资策略，相对侧重短至中天期债以降低利率波动风险，并且靠拢与经济成长连动性高的美国非投资等级债。

考量川普政策的不确定性，加上加徵关税可能引发贸易战带来市场动盪，因此，建议2025年债券投资可广纳公债、投资级债与非投资级债的高评等精选复合型债券，以达进可攻、退可守之效。