操盘心法－箱型整理格局＋市场波动加剧 留意风险控管

总经与市场分析：1月底的FOMC联邦基金利率政策区间维持于4.25～4.50％，符合市场预期。联准会声明表示失业率稳定处于低水准，且劳动市场仍然具有韧性，另认为近几个月的通膨仍然稍稍略高，并将通膨下降仍有进展删除，显示联准会官员认为通膨将进入停滞期，并认为就业和通膨目标的风险大致仍保持平衡，决议维持利率目标区间。

联准会主席鲍尔会后表示，经济及劳动市场表现皆良好，并无实际数据显示3月需要降息的理由，尚需观察更多的数据再做决定，政策声明中缩短对通膨的看法只是缩短对于通膨的叙述，而非向通膨前景传递未来通膨可能往上的讯号，虽目前利率仍相当大幅度高于中性利率，但不并清楚中性利率的确切位置，故联准会有理由等待更久再调整利率区间。

经济数据方面，美国第四季GDP初值预估虽然低于市场预期和第三季增速，但受益于个人消费者支出仍以4.2％的幅度增长，加上政府支出增长3.2％，显示美国经济仍展现稳健性，然而贸易中的进出口增幅均下降0.8％及民间投资亦大幅下降5.6％，导致整体增速有所放缓；2024年全年美国GDP增速为2.8％，略低于2023年的2.9％。整体而言，美国经济在高通膨压力下仍保持一定的韧性和稳定性。

美国1月ISM制造业PMI为50.9，重新回到荣估线之上，为2024年4月以来新高，高于市场预期的49.8，也高于前值的49.2。重要分项指数方面，新订单由52.1上升至55.1，生产指数由49.9上升至52.5，就业指数由45.4上升至50.3，供应商交货指数由50.1上升至50.9，库存指数由48.4下降至45.9，显示1月份制造业需求强劲，然而价格指数由52.4上升至54.9，反应通膨压力持续升温，制造业生产成本持续增加，对于制造业復甦构成阻碍。

就业市场方面，静待周五的就业报告数据，市场估计1月的新增非农就业人数由12月的25.6万人放缓至17万人，失业率维持在4.1％。由于经济与就业市场具韧性，加上川普的关税政策，近期联准会已将焦点重新聚焦在解决通膨问题上，综合以上，预期联准会3月利率会议维持利率不变、今年预估降息2码，Fed Watch Tool则显示2025年首次降息落在6月的机率约为65％。

台股投资方向：近期中国大陆DeepSeek横空出世，挟高性能、低成本、高C／P值的开源模型，加上川普课徵关税的变数干扰，台股蛇年开盘即跳空跌破半年线，所幸低檔守住22,500的支撑后连3涨，加权指数5日上涨367点长红K重新站回季线及月线，以23,161点作收。

展望后市，美国对加、墨关税暂缓一个月，习近平、川普最快本周通话，双方能否协商出有利的结果为关注焦点，台股仍未脱离2024年第四季以来的箱型整理，预估短线指数22,500～23,500点区间震盪。操作面，可留意金融股、钢铁、制鞋、观光、ASIC、显卡相关、资服软体、机器人、高股息概念股等。