利率缓降 全天候债券策略胜率高

野村投信投资策略部副总张继文指出，拆解美债殖利率各个区间，美国自2023年10月确定停止升息后直至2024年底，利率已经从高点降息4码，美债殖利率整体趋势虽然向下，但期间内波动剧烈，长天期公债与殖利率敏感度相当高，若将美国10年期公债殖利率走势划分成上升、下降阶段，在殖利率弹升期间，长天期公债跌幅惨重，如果可以顺势操作，转换到美国综合债，则可大幅减轻跌幅，甚至有望逆势上涨。

在震盪多头市场中，单一债种难闯关到底，因此投资并无单一处方，而是对症下药，採用更加灵活的投资策略显得尤为重要，通过多元化债券配置，在合适的时机布局有潜力的债种并顺势操作才是解方。

富兰克林证券投顾分析，只要美国的通膨及就业数据支持联准会持续朝政策目标迈进，预期今年联准会将温和降息，建议侧重短天期债。着眼美国企业财务体质良好，预期美国非投资等级债的违约率将盘据低檔，透过精选持债能争取超额报酬机会。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华．波克强调，今年债市投资关键在于多元分散与精选持债，着眼目前债市殖利率水准仍具吸引力，儘管企业债利差收窄至歷史低檔，主动精选持债仍有许多具投资价值的标的，看好美国公债的流动性与避险功能，而美国房地产抵押债具备利差收敛机会且可望迎来银行资金回流，投资价值浮现。

日盛亚洲非投资等级债券基金研究团队引用美系券商报告说明，债券发行人获得融资的管道不断改善，预计大陆以外亚洲非投等房地产债券违约率将保持在低点。预计今年亚洲非投等债券违约率为2.4％，亚洲除大陆外的非投等债券违约率0.9％，低违约率将有助亚洲债券市场表现。