美股飙过头 标指恐跌40％

美国银行在最新报告里警告，美国成长型股票正迎来60年来第三次泡沫，程度超越1960年代的「漂亮50」（Nifty Fifty）与1990年代晚期的网路泡沫时期。市场过度集中于少数大型科技股，一旦这些明星股开始回檔，标普500指数恐怕大跌40％。

美银策略师2月11日写给客户的报告里指出，随着投资人持续涌入成长型股票（有时是被动投资所致），市场已开始出现泡沫迹象。

儘管股市短期可能上涨，但歷史经验显示，风险正在升高。换言之，泡沫破裂后，市场可能经歷数年低迷。

此一论点立基于市场集中度过高。与全球其他市场相比，美股总市值已偏离歷史均值3.3个标准差。标指市值前五大股票权重占比如今升至26.4％。此外，「新经济」类股已超过该指数市值的一半，创歷史新高。标指今年迄今累涨逾4％。

美银投资与ETF策略师伍达德（Jared Woodard）表示，市场高度集中，部分原因是被动投资，「被动型基金已占市场54％比重，处于主导地位」。被动投资忽视估值与基本面，这意味着：创新可能带来巨额报酬，但泡沫破裂也会带来极大风险。

伍达德表示：「如果『新经济』类股下跌超过50％（跌幅低于网路泡沫时期），可能导致整个标指下跌40％。」

伍达德指出，即便新经济以外的八大类股劲扬10％，但只要少数几檔科技巨擘股票下跌10％，标指整体就会持平。显示市场并不健康且缺乏多元化。

早在美银之前，其他银行便已警告，美股未来十年回报恐怕有限。去年12月，摩根士丹利首席美股策略师威尔森（Mike Wilson）预估标指未来十年报酬率料「持平」，原因是估值已高。

高盛首席美股策略师柯斯汀（David Kostin）预测，标指未来十年每年报酬率可能仅3％。

美银建议，投资人应选择优质股票、分散投资，并降低对美股七雄的配置，以度过「失落十年」考验。