不确定性笼罩 新兴债转净流入

美国总统川普上任后诸多政策的不确定性影响，美国消费者信心创近四年来最大降幅，服务业数据也同步降温，美国公债殖利率下跌至今年最低点，债市接近全数上涨。根据统计至2月26日止，投资级债基金净流入53亿美元、持续居冠；非投资等级债净流入17亿美元，新兴市场债转为净流入8亿美元。

安联投信表示，美国近期经济数据呈现复杂局面，其中服务业降温拖累企业活动的扩张速度，创下17个月以来最低增速，消费者信心也出现明显下滑，长期通膨预期更升至30年来高点，显示消费者对未来物价上涨担忧明显增加，这使得市场普遍开始怀疑美国经济是否能持续保持强劲成长。短期内美国通膨预期可能进一步升温，联准会在7月之前暂无降息计划，这些因素牵动市场资金流向和风险偏好。

安联投信海外投资首席许家豪指出，目前美国利率仍在具限制性水准位置，预估联准会仍会持续降息，但从联准会会议决策中可以看到官员对于川普政策的担忧，增加货币政策的不确定性，加上通膨预期攀升也将压缩降息幅度预期，以此推估普政策偏向扩张性财政政策，美国后续财政赤字可望续增，长天期债券殖利率向下空间有限，故当前存续期建议维持在中短天期为主，部分存续期部位则配置在降息较为明确的欧洲债券，建议聚焦具收益率的信用债券，主要在于信用债券收益率高于公债，信用基本面尚且稳健。

富兰克林证券投顾分析，就前次川普胜选至任期结束，美国非投资级债创造高达32％的报酬率，远高过欧洲非投资级债与新兴美元债的两成涨幅，及全球政府债15％的表现。

富兰克林坦伯顿公司债基金经理人葛伦．华勒强调，非投资级债健康的需求与有限的供给创造2025开年来的顺风，总经环境仍具支撑且金融条件仍属宽松，发行人得以顺利再融资使违约率仍处低檔。