陆CPI、PPI双降 通缩压力不减

大陆国家统计局9日公告2月消费者物价指数（CPI）「由涨转降」，年减0.7％。其中食品价格下降3.3％，非食品价格下降0.1％，整体分析主要受到春节错月等影响，看好3月将再回正。大陆官方也强调物价温和回升态势没有改变。另外2月生产者物价指数（PPI）则月减0.1％、年减2.2％，各自收窄0.1个百分点。

大陆国家统计局城市司首席统计师董莉娟分析，2月CPI与去年同期比较「由涨转降」主要有3原因，包含去年春节错月的高基期影响、2月天气有利鲜菜生长运输导致价格年减12.6％，以及汽车等商品降价促销等。

从具体数字看，食品价格下跌成为2月CPI转负的最重要影响因素，2月年减3.3％，影响CPI下降约0.60个百分点，占CPI总降幅8成之多。

董莉娟说，从结构看当前物价温和回升的态势没有改变，扣除春节错月等影响后，2月CPI为年涨0.1％。展望后续，兴业研究宏观团队也认为3月CPI年增率有望回升。

不过，5日大陆官方刚发布的2025年《政府工作报告》，将今年CPI增速目标订为2％左右，低于过去4年「3％左右」目标，也是2004年以来最低的增速目标。

野村证券中国首席经济学家陆挺在稍早报告中提出，大陆官方将CPI增速目标降至2％左右，可能更好反映当前现实，预计CPI中短期内不会出现实质性增长，预计2025年CPI年增率将保持在0.2％，更低于新下调的官方通膨目标。

再看到2月PPI月减0.1％、年减2.2％，较1月、去年同期的减幅各收窄0.1个百分点。大陆国家统计局说明下降主要有3点因素，包含春节前后为工业生产淡季，多数建筑项目停工影响建材需求；二是春节煤炭供应充足、保障有力，让煤炭加工价格年减24.7％，以及国际油价波动带动大陆石油相关行业价格下行。

《第一财经》引述东方金诚首席宏观分析师王青认为，贸易摩擦带来的出口放缓对国内工业品价格有一定抑制，伴随去年同期效应、下沉效应减弱，预估PPI的年减幅可能维持在2％左右。