外资：合资救英特尔…较差剧本

外电报导，台积电向辉达、超微（AMD）、博通等三巨头提议，合资负责经营英特尔（Intel）晶圆厂的公司，消息让市场感到震撼。外资分析师说，半导体关税风险未除，市场又传台积电必须援助英特尔消息，就算目前合资是否成局言之过早，但长远影响堪忧；凯基投顾先前所作情境分析也认为，这可能是较差的剧本。

外电报导并引述消息人士说法指出，台积电将负责英特尔晶圆代工部门的营运，持股比例不超过50％。早在年初台积电尚未宣布加大美国投资前，内外资大型研究机构就已经动起来，分析台积电在川普执政时期面对关税、与英特尔合资等各种情境。高盛、花旗环球证券当时即指出，台积电与英特尔合资有许多难点，研判要成真机率不高。

凯基投顾针对美国拯救英特尔，胪列出六项台积电与英特尔情境分析，包括：一、修正晶片法案，重谈赴美设厂补助。二、针对晶片课徵100％关税。三、台积电在美国建置先进封装厂，并加码前段产能布建。四、入股英特尔晶圆代工。五、英特尔承接台积电在美国客户的后续先进封装订单。六、技转英特尔。

由上述情境看来，部分已经发生，像是台积电已宣布增加投资美国千亿美元；部分情况要实现则困难重重，像是课徵100％关税、技转英特尔等，要不是难以实行，就是可行性不高。其中，针对台积电入股英特尔晶圆代工，凯基投顾分析，目前英特尔约占台积电营收3％～4％，技转与合资成本不计，光损失英特尔代工订单就有影响，尚须考虑未来潜在外包订单流失变数。

同时，台积电还可能面对技术外流可能性，以及利益衝突、亏损可能需要透过权益法认列等疑虑。长远来看对于台积电财务是负面因子，是各情境中比较差的剧本。法人说明，在商议讨论阶段，任何讨论与组合都有可能，然从实际状况出发，合理性不高。若在政治压力之下出现进一步发展，研究机构将会检视实际条件，重新进行评估。