操盘心法－关税压抑市场评价 关注低基期类股

总经与市场观察：目前美国与台湾总体经济数据仍大致无虞，但近期市场担忧：1.辉达受到Deepseek导致CSP高资本支出疑虑、2.川普关税影响通膨并降低Fed降息空间、3.台积电去美国设厂影响，引发修正高评价类股压力，连带市场疑虑台积电CoWoS有下修风险，同时川普表示美国关税政策影响美国经济成长，不排除落入衰退可能，引发市场恐慌，使得AI以及半导体类股跌幅较大。

观察目前风险指标US10降至4.21％、美元指数104、油价65，但VIX与信用价差持续攀高。台股选择权最大未平仓口数显示短期指数下檔支撑在21,800，上檔压力在23,000。外资未平仓期货空单再度大增4万口以上， FEAR&GREED指标持续降到恐慌的15。台股企业获利年增率较平缓，显示盘势需整理，等待台股融资金额大降。

财政部统计处公布2月进出口统计，2月出口413.1亿美元，较上月增6.7％，因上年适逢农历春节，比较基期偏低，致年增31.5％，累计1至2月出口800.2亿美元，较上年同期增16.8％。统计处表示，2月淡季不淡，前二月出口表现比预期佳，主要与AI应用需求不减、川普关税政策导致厂商提早拉货的效应持续发酵，估计3月的出口若符合预期，可望造就今年第一季出口迎向「史上最美好的一季」。财政部上月原推估2月出口约在365亿美元至377亿美元之间，年增16％至20％之间，公布数字显示2月表现超出预期。

同时，1月景气对策信号综合判断分数为34分，较上月减少4分，灯号转呈黄红灯。其中，出口受惠AI应用商机热络而转为红灯，惟销售面、M1B灯号分数减少，主因春节因素干扰，以及部分产业上月已提前备货。另领先指标经回溯修正后转为上升，同时指标亦续呈上升，显示当前国内景气维持温和成长。

投资建议：考量AI仍为中长期正面趋势，加上台股企业获利今年仍有15％成长率，预期第二季台股将在区间格局，静待大盘落底，后市仍不看淡。技术线型方面，台股指数目前跌破季线，但半年线与年线仍持续往上，MACD翻负，等待融资金额减少，筹码沉淀下，有利后市多方格局。

整体看来，AI仍为中长线趋势，惟短期筹码较为凌乱待沉淀，因此后续基金配置将朝具中长线AI趋势股+高现金殖利率+低基期个股分头布局。投资上看好族群部分，聚焦应用面如AI PC、AI agent、IPC、机器人、自驾车持续布局。