林永祥专栏－美国经济成长前景下修 聚焦美债及传产类股机会

作为美国经济增长的主要支柱，消费者支出的疲软直接影响市场对2025年经济增长率的预期。今年初市场普遍预测美国GDP增长率将达到2.5％，然而，国际货币基金组织（IMF）在2月底的最新报告中将这一预测下调至2.2％，反映出市场对经济前景的乐观情绪正在消退。此外，制造业PMI指数也在2月跌至50.3，接近荣枯线50，显示制造业活动已开始收缩，进一步印证经济放缓的迹象。

经济增长预期的向下修正推动避险资产的需求，其中美国公债价格明显上涨。根据市场数据，10年期美国公债收益率从2025年初的4.8％下降至3月中旬的4.2％，这一变化反映了投资者对经济前景的担忧以及对安全资产的追逐。关税不确定性带来的经济压力正在加速联准会降息的步伐。

根据芝加哥商业交易所（CME）的FedWatch工具，截至2025年3月18日，市场预期联准会在未来六个月内降息至少2码的机率有55％，远高于2月的36％。

然而，关税不确定性和经济放缓的影响并未止于债券市场，美股和台股均受到波及，出现明显下跌。标普500指数在过去一个月下跌8.4％，其中科技股的跌幅尤为显着，例如辉达（NVIDIA）和特斯拉（Tesla）等明星企业股价同期分别下跌17％和36％。与此同时，台湾股市也未能幸免，台股加权指数同期下跌6％。

儘管股市短期承压，经济的变化也为投资者提供新的机遇。联准会加速降息的预期不仅支撑美债价格的上涨，也可能为股市的长期復甦奠定基础。在当前环境下，美股和台股的投资者应将目光转向非科技类股，或是提升非科技股配置占比，尤其是具备防御性质的行业。例如，美国公用事业类股和医疗保健类股在过去一个月中表现相对稳健，明显优于大盘的整体跌幅。

在台湾市场，金融股和传产类股也展现出一定的抗跌能力，显示其在市场动盪中的稳定性。这些板块的特点在于其收入来源相对稳定，受经济周期波动和关税影响较小，并且部分受惠于乌俄停战和美国关税保护，因此在当前不确定性加剧的环境中具备较高的投资价值。

总体而言，川普关税政策的不确定性正通过消费者信心、经济增长预期和市场情绪的连锁反应，影响全球金融市场格局。美债因避险需求和降息预期而表现亮眼，而美股和台股则因短期压力而下跌。然而，危机中往往蕴藏机遇，投资者应密切关注联准会的政策动向，并在股市中合理配置科技与非科技类股，以平衡风险并把握潜在回报。