防御衝击 三大债市均呈净流入

近期全球债市受到美国关税政策变数、经济数据调整及市场对联准会利率决策预期影响，三大债市均呈现净流入。根据美银引述EPFR统计至4月2日止，投资级债市场由前一周净流入27.4亿美元扩大至33亿美元、续居冠；非投资等级债与新兴市场债亦呈现净流入，金额分别为3.4亿美元与11.6亿美元。

安联美国短年期非投资等级债券基金经理人谢佳伶表示，近期股市波动加剧，反映市场对短期企业获利下调可能性。其他持续关注焦点包括关税带来的不确定性，移民政策趋严、地缘政治风险、劳动市场是否转弱、制造业是否转弱，美国以外的经济体状况等。

非投资级债市场具备相当的韧性，有能力承受经济成长放缓的环境。其中，企业信用基本面稳健，近期再融资需求偏低，管理层仍维持财务纪律。在此环境下，违约率预计将维持在歷史平均3％～4％以下；布局上建议持续避开信用展望恶化的景气敏感产业，转而偏好营运与获利能见度稳定的企业。

富兰克林坦伯顿固定收益团队投资长桑娜．德赛指出，川普对等关税规模超出预期，将进入双边谈判阶段，不确定风险仍高，假若能有计画实施的减税和放松监管政策，应可减缓对经济的衝击，美国可靠减税等政策减缓关税的衝击，但海外的出口导向国家经济将受创，且若引发更广泛的报復行动，将对美国和全球经济造成更大衝击。债市提供防御功能，可採取中性利率曝险、严选信用债的精选分散策略因应。

安联投信海外投资首席许家豪认为，短期美国川普政府政策仍将影响金融市场，整体波动预估仍较大，重点关注关税、通膨、消费信心。由于川普相关政策推出程度与时间都将影响美国经济表现，美国货币政策不确定性也随之提高，主动操作、由上而下、严谨检视基本面与波动度管理等，更显重要，建议持续关注景气展望、市场信心与评价。