关税战 祥硕捡到枪

受美中贸易关系紧张影响，祥硕（5269）股价4月来跌幅12％，较同期加权指数的5.72％跌幅疲弱。市场对美国新关税政策与宏观经济不确定性反应激烈，导致投资人信心动摇。

然而，外资券商野村证券认为，综合实际营运状况与供应链评估后，祥硕可能实则受惠于中美新一轮关税博弈。

此一消息带动祥硕14日股价呈现反弹，终场收在涨停板价1,540元。

根据祥硕年报，2023年公司51％营收来自美国，主要来自其最大客户超微（AMD），估算2024年贡献约55～60％营收）。美方关税政策看似会对祥硕造成压力，但实际上DIY桌机／主机板出货至美国市场，仅占全球需求约10％，大多数祥硕晶片仍出口至其他地区组装，美国关税直接影响实属有限。

除此之外，控制晶片虽然与美国客户连动性较高，但该业务仅占祥硕2024年整体营收的16％，市场竞争者少、价格弹性低，受关税波动影响也不大。

美国海关（CBP）于4月11日公布最新指引，明确将HTS编号8471与8473.30的PC及主机板排除在关税之外，已减轻市场疑虑。

相较之下，中国大陆则于4月4日起全面对美国商品徵收高额关税，并数次调升税率至125％。中国半导体行业协会（CSIA）随即公告，明确表示以「tape-out」所在地判定晶片原产地。

由于AMD多数先进PC晶片交由台积电制造，未被视为美国原产，对AMD出口至中国市场影响有限；反观Intel计划将PC晶片拉回美国自有晶圆厂生产（如亚利桑那州Fabs 52／62），将因此面临较高出口成本。

在晶片供应结构变动下，AMD有望进一步扩大PC市占率，野村证券因而认为，对祥硕晶片业务将产生实质拉动效益。

祥硕2025年第一季营收达25.09亿元，季增32％、年增29％，主要原因来自AMD晶片组与USB4主控晶片需求强劲。

展望第二季，祥硕营收可望持续呈现双位数季增动能，整体成长力道来自AMD市占提升与季节性标案出货。

整体来看，野村证券认为，在供应链转向、关税条件重新洗牌下，祥硕可能有机会受惠于AMD出货扩张，与竞争对手成本压力。