富兰克林经理人：经济动盪 估Fed今年降息2～3码

愈来愈多迹象显示，川普政策引发市场担忧并导致经济成长走缓，尤其对等关税政策造成市场一片风险趋避恐慌，因此针对美国联准会的降息路径，市场预测约3码，富兰克林坦伯顿全球稳定月收益基金暨稳定月收益基金经理人陶德．布莱顿评估，今年降息次数约2～3码。

美国零售销售创2023年3月以来最大的降幅，显示消费者支出骤降，亚特兰大联准银行模型预估第一季经济可能出现衰退。面对全球贸易衝突与地缘政治风险的威胁，全球主要国家通膨下滑速度虽然有些放缓或停滞，但乃在下滑轨道中，因此多数央行也偏向维持宽松政策。陶德．布莱顿指出，目前看来，整体的不确定性仍高，现在民眾对通膨的预期心里已上来，但实际数据尚未反映，将密切观察后续的各项经济数据。

对于晶片产业，他认为，川普主要是希望制造业回流美国，不会故意打压一个产业，且对美国来说，晶片仍是相当重要，后续不确定性仍高，持续观察政策变化。儘管政策不确定性高，主要央行降息环境有利于支撑股债资产。而关税战引发全球恐慌性卖压后，高品质或高股利股票投资机会浮现。

相较于疫情后的低利时期，各国债市殖利率显着垫高，创造债券资产的收益吸引力，鉴于政策不确定环境下的殖利率波动大，须审慎管理存续期间。除公司债市外，机构房贷抵押债亦具备利差优势。近期各类债市也因关税乱流出现评价面调整，多元配置策略可望打造攻守兼备的收益组合。

先布局多重资产，运用股债弹性调配，并搭配避险另类资产如黄金，发挥随涨抗跌的优势。

野村投信投资长俞鼎基认为，由于政策面不确定性仍高，预期第二季美股仍较为波动，看好的股市为欧股、日股以及印度股市。儘管美股的本益比下跌至约21倍，仍不算便宜，长线而言监管松绑与减税将有利企业获利，且经济维持成长步调，前景不看淡；惟政策面的不确定性萦绕不去，美股难脱震盪整理格局。欧洲股市则仍将面对美国提高关税以及地缘政治风险，因此主动式选股是较合适的方式。