法人：债券应多元化配置

近期关税战引爆债券市场剧烈震盪，在投资人争相抛售债券的压力下，美国公债殖利率急速飙升。法人指出，这波殖利率上扬并非基本面变动所致，反映更多是技术性因素，例如追加保证金机制引发的非理性卖压，提醒投资人应审慎检视长债部位，调整至短天期债券，并强化投资组合的多元化配置。

富兰克林证券投顾表示，儘管近期殖利率攀升，但并未充分反映通膨预期、债务风险或全球金融环境的重大变化。若未来包括外国央行在内的买家减缓对美债的需求，可能对美元和债市同时带来压力。目前美元仅出现轻微走软，并未显示大规模资金撤离，因此推测近期债市下跌主因是技术性抛售与保证金压力所致。

M&G入息基金团队分析，川普提出的「对等」关税政策虽一度凸显美债的避险功能，但随后利率迅速反弹，引发市场对美债是否仍具分散风险效果的疑虑。债市目前的波动主要受三大非基本面因素驱动，一是非理性价格波动，美债利率急升，违背其避险资产的本质；二是情绪性抛售，市场恐慌与媒体渲染交织，加剧了抛售压力；三是估值与基本面背离，儘管实质利率上升，但关税带来的不确定性将压抑通膨与经济成长，与利率走势不符。目前多数成熟市场政府债券已出现不理性抛售，使评价相对诱人，具有潜在资本利得机会，建议可伺机布局，掌握价值回升契机。

联博投信认为，近期股债齐跌反映市场对通膨回升及政策不确定性的双重担忧，但目前债市仍具流动性，尚未观察到机构法人大规模抛售现象，仅为原有部位的调节。联博认为，儘管市场面临利率波动与通膨压力交错，但美债仍具避险特性，建议投资人採取多元配置策略。

富兰克林坦伯顿精选收益基金经理人、固定收益团队投资长桑娜 德赛强调，投资策略应採取中性利率曝险与精选信用债的分散策略，因应潜在的长债殖利率反弹风险。