产品组合佳 耀华首季获利靓

PCB厂耀华（2367）产品组合改善，今年首季毛利率将呈现年增，获利表现亦可望优于去年同期。展望后市，虽然3至5月间受惠短期拉货推升动能，但在关税干扰及终端需求保守影响下，第二季营运预期将持平，全年营收则以持平至个位数成长为目标，市场普遍审慎看。

耀华今年首季营收43.37亿元，季减3.19％，年增4.18％，毛利率及获利表现皆优于去年同期。从技术面组合看，HDI（高密度连接板）占44％为主力，软硬板约占三成，主要应用于笔电与汽车相机模组；其余包括传统板占13％，高频板占7％，Anylayer（任意层）板占3％。应用市场分布上，汽车占比达35％，IT领域占34％，其他产品25％，而IoT及手机领域则分别仅占5％与1％，需求呈疲弱趋势。

在笔电提前拉货动能推动下，耀华第二季营收有望持稳，不过全年成长压力仍大，主要是汽车板需求偏弱，且卫星主力客户移转产地导致短期衔接递延，增添营运变数，预期今年汽车板出货总量将略为下滑，其中以传统板需求下降最为明显，仅中高频板领域仍保有相对成长动能。

展望下半年，法人看好AI PC及NB市场将优于原先预期，加上新产品与低轨卫星新增两家客户挹注，有望推升营运表现，若不考虑关税因素，下半年将优于上半年。另外，泰国新厂建置进度持续依计画推进，预定Q4小量试产，分三阶段投产，目标最终月产值上看2～3亿元，2026年底完成规模量产。

近期贵重金属原物料价格波动，黄金已上涨三成多，但耀华用量仅占3％；铜价约涨5％，用料占比约6～7％，整体成本影响尚属可控。至于资本支出方面，今年预估将超过25亿元，主要用于泰国厂房设备投资。

耀华于关税议题上虽以美系客户为主，但主要出货给组装厂，未直出美国，法人分析，儘管短期成长受限，耀华透过产品组合优化、区域产能布局及新客户开发，仍展现中长期营运韧性，惟汽车及卫星需求波动仍需密切观察。