大摩：不认为AI泡沫降临 调升辉达2027年度财测

中国低成本AI模型DeepSeek横空出世，以及美国关税政策齐引发科技股重挫，令市场人士开始担忧AI前景。部分人士担心客户在消化当前库存时，需要削减AI硬体预算，但摩根士丹利晶片分析师摩尔（Joseph Moore）并不认同这个看法。

摩尔在报告中指出，「推论晶片正带动一波非常强劲的需求潮，市场明显需要更多推论晶片，认为我们正处于AI消化阶段的说法实在可笑。」

辉达的绘图处理器（GPU）能用来训练AI模型，也能让这些模型依据新的资讯做出结论，这个过程就称为推论。摩尔指出，「推论需求呈现爆炸性成长，相信这种需求可以持续。」

辉达股价在2024年暴涨171％，今年却表现相对疲软。摩尔表示，投资人并未完全看空辉达，然而他们似乎对这种无可避免的去化库存前景感到紧张。

摩尔表示，市场对宏观经济趋势和供应链感到担忧，但对辉达晶片的需求却加速成长，尤其是AI应用的推论GPU。全球大型语言模型平台渴求GPU，即显示使用率正在增加。

摩尔以辉达为中国设计的H20晶片受到美国出口管制为由，维持该公司2026会计年度财测不变，但他大幅调升辉达2027年度财测，将营收由2,309亿美元调高至2,555亿美元，调幅超过10％，调整后每股盈余由5.37美元上修至6.01美元，调幅将近12％。

摩尔表示，现阶段贸易纷争和地缘政治风险占据新闻版面，但这些似乎都没有减损AI晶片需求，市场趋势依然强劲。Blackwell供给受限和Hopper销售不断上升，便是反映真实世界的需求持续扩张。