美经济放缓 三大债市续净流入

中美贸易休战90天，激发风险性资产走升，避险性债券下跌，随后因美国4月PPI创五年来最大降幅，零售销售几无成长，使债市收復部分失土。根据EPFR统计至14日止，投资级债基金转为净流入33.4亿美元，非投资等级债基金净流入30亿美元、新兴市场债净流入金额也增温至15.4亿美元。

安联投信表示，中美关税休战激发投资者信心，利率互换市场交易员预期联准会2025年仅降息两次。花旗预测7月开始下调利率，高盛料首次降息要等到12月。新兴市场部分，阿根廷政府启动与IMF新融资计画，及政府解除部分外匯管制措施有助强化外部流动性，惠誉国际信评公司调升阿根廷主权信用评等至CCC+。

富兰克林坦伯顿公司债基金经理人葛伦．华勒指出，美国非投资级债企业已在金融海啸、油价崩跌与新冠疫情后脱胎换骨，回顾2022年联准会暴力升息时，市场也一度弥漫经济衰退恐慌，各企业无不绷紧神经准备因应，但之后并未真正发生经济衰退，面对现今情境，当时环境正可说是一次最实际的压力测试。儘管美国经济放缓，但企业财务状况表现坚韧，市场过度恐慌将殖利率推高更凸显其投资吸引力。

安联美国短年期非投资等级债券基金经理人谢佳伶认为，预估今年美国经济仍可望呈现正成长，虽关税、政府改革与移民措施带来的不确定性仍大，但仍存在放宽监管、减税等正面。随着贸易与预算政策逐渐明朗，不确定性可望下降，企业支出、投资、招募与併购活动也可能恢復。生产力提升、产业回流与私人部门需求也提供潜在的成长动能。

目前美国非投资债市场殖利率超过8％，今年有望带来接近票息的报酬率，低于面额的价格与较高的票息提供上涨机会及较低波动度。公司基本面稳健，短期内再融资压力有限，公司也持续致力于维持稳健的资产负债表，预估违约率可望维持在歷史平均的3％～4％之下。