张建一：投资停、辨、缓

台经院院长张建一在臺湾证券交易所官网《观点》中为文指出，在川普2.0之下，全球陷入投资的不确定性年代，在此期间，面对市场各种资讯，投资人宜保持「停、辨、缓」三原则；尤其在金融操作难度升高下，建议投资人可选择市值型ETF，以及近期推出的主动式ETF与多资产ETF等商品。

张建一以「不确定年代下的理性投资策略」为题，从「川普2.0下全球陷入投资的不确定性年代」、「不确定性年代任何未经证实的消息易造成羊群踩踏危机」及「不确定性年代应有更加理性的投资思维」三方面分析，为投资人提供投资方向。

张建一指出，川普总统回归白宫后，以急行军之姿，签下上百条行政命令，包含移民及对各国关税。其漫天喊价与捉摸不定的商界谈判策略，套用在国家对外经贸关系上，让全球金融股市陷入强烈不安与恐慌，全球金融市场宛如搭乘云霄飞车般急杀又急拉。

他强调，川普政策摇摆的不确定性，相较传统政治领导人对外决策程序与手段，让过去认为「不可能」的行径，成了「不排除其可能」，更加助长未经证实的假讯息、不实臆测资讯在市场上流窜，投资人也更容易相信并产生心理恐慌，进而做出衝动不理性的投资决策。过往对于个体在群体中受到其他成员行为影响，而採取相似行动之现象，称为羊群效应，现今俨然成为激烈的羊群踩踏危机。

张建一综合整理川普的贸易关税战，细究地缘政治和美国经济议题，主要核心目标在于解决长期贸易逆差、美债、美国财政赤字等问题，以及美国制造业回流等四大目的，同时对中国大陆长年不公平贸易、第三地洗产地规避关税、未兑现WTO开放及改革市场承诺，进行全球围堵大陆的政经战略。因此，建议投资人须多花些时间来瞭解这些美国政策大方向。

除关税影响信心外，针对近日新台币猛烈升值，张建一强调，除了外匯秃鹰蓄意炒作，也因酝酿一段时间台币升值至13.3元的不实谣言在媒体和市场流传，加上川普关税战造成股市投资疑虑，大陆抛售美债回击关税疑云，甚或白宫顾问的「百年零息美债」，美债也确实出现崩跌，导致股债双杀。

张建一指出，但实际上美债下跌并非来自大陆抛售，而是高杠杆的「基差交易（Basis Trade）」爆仓清算所致，美财政部也澄清百年零美债一事。但仍引发国内出口商对美元失去信心预期性恐慌心理，大量抛售美元所致。

张建一并表示，当前为台美关税谈判关键时刻，央行并未积极出手干预震盪的外匯市场，遭市场解读是来自美谈判给予的压力。同时多家媒体报导韩国央行承认美国施压货币升值，让市场对央行及政府产生质疑，但经还原其原意后，证实「施压」一说是子虚乌有。

他说，由此可知，在不确定的年代，投资人很容易无所适从，市场任何未经证实的资讯均可能影响投资人的心态，进而影响投资决策。但往往事后来看，当下所作的决策不只错误，甚至对自已资产产生重大伤害。

张建一分析，全球市场未来将面对诸多且持续性的不确定性，也将使得金融投资的难度大幅提高。在此期间面对各种消息，尤其是农场资讯，投资人宜保持「停、辨、缓」三原则。

他提醒投资人收到市场各种消息后，1.应先停止衝动性的立即决策；2.应先辨别资讯来源及其正确性，除媒体报导外，也应以长期具公信力的专家观点做多方确认，若涉及政府机构决策，待官方正式公告为宜；3.应放缓投资步调，不论投资个股或是期货，勿过度融资陷入断头风险导致惨赔身家。

张建一也建议投资可考量选择市值型ETF，另近期推出的主动式ETF与多资产ETF，也提供投资人更多元的选择，可满足达到风险分散与资产配置的需求；最重要的是，在不确定的动盪金融环境下，是可以降低投资人恐惧下稳健的投资选择。