波动加剧 三债市持续净流入

近期全球金融市场持续受多重因素影响，美国财政前景的担忧与贸易政策的不确定性交织，引发市场波动，整周涨跌互见。根据EPFR统计至5月21日止，投资级债基金净流入75.5亿美元居市场之冠，非投资等级债净流入8.9亿美元，新兴市场债净流入金额增温至17.2亿美元。

安联投信指出，近期市场对美国财政前景的担忧加剧，是影响债市表现的关键因素之一。特别是美国眾议院通过税改法案，市场担忧可能进一步扩大财政赤字。近期20年期公债标售情况不佳，导致美国公债殖利率走升，进而使债券市场普遍面临下跌压力，而企业债与新兴市场债则展现相对抗跌的能力。

预估2025年美国经济仍有望维持正向成长，美国非投资级债市场目前提供超过8％殖利率，这有望为投资人带来接近票息的报酬率。许多非投资级公司基本面依然稳健，短期内再融资压力有限，且持续努力维持健康的资产负债表。未来违约率可望维持在歷史平均3％至4％以下，目前的价格水平与较高的票息，为投资人提供潜在的上涨机会和相对较低的波动度。

中美双方释出善意，大幅降低彼此的关税壁垒，风险资产价格大幅回升，不过关税政策谈判仍有极大不确定性，不建议投资人追高，股票建议维持中立，分散区域配置；债券整体仍低配，经济衰退机率下降，公债防御部位配置需求已降低，通膨预期上升，建议调降利率债部位，回归信用债。

富兰克林坦伯顿公司债基金经理人葛伦．华勒表示，美国关税政策虽然一度造成非投资级债市震盪，所幸恐慌气氛很快缓减，资金流出的状况于4月底开始和缓并转向净流入，且新债券发行量维持于2023年7月以来的低檔水准，提供债市有利的反弹支撑。

野村全球金融收益基金经理人林诗孟认为，虽然市场普遍预期联准会降息时程会从6月延至9月，但关税对于通膨影响应为短期效应，将时间拉长来看，美国降息的趋势并未改变，此外，在关税未定前，美国经济前景亦存在变数，资产配置应做好风险管理，债券部位应以波动度相对较低的投资等级债券为主，具有投资等级信评、殖利率优于一般投资级公司债与美债的金融债，是极佳的选择。