摩根：取消ZEV罚则 衝击特斯拉获利

特斯拉执行长马斯克因《大而美法案》的通过，正式与川普决裂，并宣布将成立「美国党」，意欲在参眾两院取得关键少数席次，事实上，马斯克大力反对该法案，认为会导致美国债务大举攀升之外，摩根大通认为，该法案矛头直指特斯拉最关键的获利来源之一：零排放汽车（ZEV）信用额度的出售，若法案一生效，恐导致特斯拉每年损失数十亿美元。

什么是ZEV制度？作为一项推动电动车普及的政策工具，ZEV制度要求车厂生产一定比例的零排放车，否则就需购买信用额度或缴交罚款。而特斯拉作为纯电动车制造商，累积了大量可出售的ZEV信用额度，成为其重要的获利来源。

根据财报数据，特斯拉2024年透过出售该信用额度收入达27.6亿美元，而特斯拉2025年第一季获利4.09亿美元，来自该信用额度获利5.95亿美元，换句话说若没有出售ZEV信用额度，特斯拉第一季将变成1.89亿美元亏损。

然而，《大而美法案》核心内容之一，就是取消ZEV违规罚则，将罚款降至0美元。虽然ZEV制度属州级规范，但联邦层级不再设罚款，代表积分需求骤减，特斯拉再难转售多余信用额度。这将使其手中信用额度变得毫无价值，财务压力大增。

摩根大通的分析师估计，此举可能导致特斯拉的获利减少50％以上，相当于每年可能损失20亿美元。

虽然特斯拉在欧洲和中国也获得了类似的信用额度，但分析师认为，2025年第一季特斯拉80％至90％的积分收入都来自美国。