波动恐加剧 Q3外银看好黄金、3货币

渣打银行8日举行「2025年全球市场展望」，会中针对全球政经新格局发布三大核心观察，一是市场对衰退的担忧显着降温，全球经济正朝「软着陆」的情境发展；二是主要经济体的央行政策基调依然偏向鸽派，支持经济成长与稳定金融市场，为资产价格提供稳固的政策支撑；三是美元主导地位松动，驱使资金持续流向非美资产，也开启新兴市场的潜在投资机会。因此，相对看好黄金与欧元、日圆、英镑三大货币。

针对下半年全球经济展望，渣打银行预期整体成长将较上半年放缓，第三季市场波动恐加剧。渣打银行财富管理投资策略部主管刘家豪指出，关税上调可能带来两大层面的影响，首先对美国而言，因多数贸易合约採「离岸价格（FOB）」模式，将由美国进口商承担新增的关税成本，导致进口成本上升。

其次对出口商来说，若产品价格因关税上升而转嫁至终端市场，恐抑制美国消费需求，进一步衝击出口表现。不过目前这些影响尚未完全浮现。现阶段美国企业仍在消化第一、第二季未受新关税影响的库存，预料真正的经济压力将于第三季前半段开始显现，并在下半年逐步扩大。

渣打银行指出，「去美元化」趋势持续推进，新兴市场货币指数近期已出现明显回升。展望未来3～10个月，渣打预估美元指数将维持在96～98的区间波动，显示美元仍处于周期性走弱阶段。根据过去20多年数据观察，当美元指数出现10％的下跌时，黄金、债券与股票等资产在接下来12个月的平均报酬表现相对亮眼，尤以新兴市场的股票与债券回报最为显着，投资价值更形凸显。

外匯方面，渣打相对看好欧元、日圆及英镑，将展现韧性。预期欧元兑美元将在未来12个月挑战1.17美元以上；日圆因避险需求及财政稳定获得支撑，兑美元有望测试140日圆整数关卡；至于英镑，儘管英国央行可能持续降息，但在强劲内需支撑下，兑美元匯价将稳定在1.37美元附近。黄金维持核心资产定位，金价每盎司上看3,500美元。