鲍尔演说加持 非投等债有戏

美国联准会主席鲍尔日前在全球央行年会演说上送出大礼包，强调鉴于就业下滑风险正在提高，可能需要降息以支撑劳动力市场，市场预期联准会9月中利率决策会议降息1码，后续可留意非投资等级债的投资机会。

富兰克林证券投顾指出，预期后续政策仍将依赖经济数据，或可能先降息一次之后再说，统计本波联准会缓降息，自2024年9月至2024年12月累计降息100基点（1基点是0.01百分点）后维持至今，美国各类债市以存续期不到三年的非投资等级债涨幅6.5％领先，优于存续期近七年的投资等级债2.1％表现，而十年期与20年期以上的长债则是仍处于负报酬表现。

富兰克林坦伯顿公司债基金经理人葛伦．华勒表示，美国非投资等级公司体质改善，信评达BB以上占比高于5成，降息可缓解那些成本压力较高的企业，有助于缓和企业违约风险，预期违约率将仍处相对低檔，加上殖利率仍处7％以上具吸引力的水准，市场需求稳固、供需技术面有撑。本基金採取主动精选、着重品质的策略，最看好金融业，因为将最受惠于金融监管松绑，并且又最不受关税的影响。

野村投信投资策略部副总张继文认为，投资人仍不能忽视美国提高关税对于通膨的影响，短线美债殖利率可能持续波动走势，具备较高债息且基本面优于以往的美国非投资级债券仍是现阶段首选。

以收益率来说，目前美国非投资级债券指数的到期殖利率约在7.33％左右，高于美国投资级公司债4.93％与多数信用债券，如全球、欧洲企业债等。统计显示，过去15年度当非投资级债券殖利率达7％以上，往往是长线投资良机。

此外，目前美国非投资级债券平均价格相对低廉，低于过去美国非投资级债券利差较为紧俏的几个周期，仍具有吸引力。

中信价值策略非投资等级债券主动式ETF基金经理人陈昱彰强调，美国在通过「大而美」法案后，预算赤字创下歷史新高，联准会升息将导致政府支出进一步增加，为免财政恶化，联准会虽不至于快速降息，但也难转向升息，显示目前债券殖利率已进入高原期末端。此外，非投等债因高票息特性，长期持有亦可有效缓衝利率波动所带来的价格风险。