大摩升评美光 记忆体股同欢

摩根士丹利证券指出，随主流记忆体价格走强，预期DDR4、DDR3第四季将迎来更明显涨价空间，更多迹象亦显示，传统NAND与NOR价格进入2026年高檔有撑，另升评美光至「优于大盘」，强调现在正是重新关注记忆体产业估值高峰（peak valuations）时刻。

摩根士丹利本次除升评国际大厂美光、重申看好南亚科，本次一口气调升爱普*、华邦电、力积电的推测合理股价分别至435元、50元与30元。台系指标股中，7日除南亚科仅差一檔攻上涨停、收91.2元，其余三檔全收上涨停，大摩此次调升展现威力。

大摩认为，现在搭上主流记忆体上升循环不嫌晚。在DRAM方面，大摩观察到主流记忆体厂已停止向企业客户报价，这通常意味价格仍有上涨空间。NAND部分，大摩注意到SanDisk近期曾与力积电接洽，讨论未来产能支援的可能性；虽然由于SanDisk与铠侠已有合资协议，且其制程採用CBA技术，与力积电成案机率不高，但此举仍显示出NAND供给吃紧态势。

传统DRAM涨价幅度可能更强、且范围更广，摩根士丹利预期，未来三个季度DDR4将持续出现10％～15％的供给短缺，若再考量封测端的瓶颈，缺口恐进一步扩大。有鑑于此，部分规格DDR4合约价本季可能翻倍上涨；值得注意的是，DDR4报价有效期已缩短至不到一个月，显示合约价可能在数周内再度上调，DDR3涨幅亦显着，预期第四季将出现高双位数成长。另外，大摩维持NOR第四季涨价5％～10％之预期。

摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿持续观察到，各终端市场对DDR4需求强劲，就算以保守的DDR4供需模型推估，恐怕也要等到2026年第四季，供需关系才可能回到较为平衡的状态。大摩预期，南亚科本季单位售价将上涨约20％，使2025年有望转为获利年度。在记忆体相关个股投资中，大摩维持华邦电为首选标的，考量华邦电维持DDR4 8Gb将于2026年第一季量产进度不变，上调2026、2027年获利预估，新的推测合理股价50元，则等同先前多头情境价位。