外银频升目标价 追不上金价飙速

外银下半年频繁调升黄金目标价，即便如此也难以追上金价上涨的速度。外银主管分析，一般评估目标价的主要考量因素包括国际情势、各国央行买盘、黄金ETF资金等，但今年下半年金价急速拉升，「动能交易者」成为第三季以来出现的新变数。

观察外银近期调升黄金目标价的变化，渣打银行7月估每盎司3,500美元，10月上调至4,100美元，未料不到一个月金价便迅速衝破原先6个月至12个月的目标价；星展银行10月初预测未来3个月金价将达3,850美元、2026年上半年可达4,000美元，随近期金价续飙，已上修明年上半年目标价至4,450美元。

渣打银行财富管理处投资策略部主管刘家豪表示，全球央行储备多元化、美元走弱及避险需求，黄金后市仍有高点可期。当前国际局势与经济环境有利于金价表现，瑞士作为最大炼金国，出口黄金到中国大陆、印度，增加实体买盘推升价格，再加上金融市场动能交易者追价，共同促成此波金价快速飙升。

刘家豪说明，「动能交易者」多是散户或机构法人，通常来得快，也可能去得快，并非基于分析进场，而是纯粹根据市场趋势与价格动能操作，意即「看涨就追、涨多就卖」，而动能交易者的热钱推动，是今年下半年至今市场新增的力量，亦是外银调升目标价速度跟不上的主因，这类情绪性的投资行为有时会使价格短期脱离基本面，使未来金价高点难以预测。

当市场出现恐慌时，往往会吸引大量追涨的资金进场；当市场情绪逐渐稳定后，总会有一部分投资人选择将累积的获利先行了结、落袋为安。这类操作在散户及动能交易者中尤为普遍，央行通常不会採取类似策略，因此也使得这次黄金涨势何时止步更难预测；反观黄金ETF资讯相对透明，能够观察资产管理规模（AUM）的增减，通常可作为动能交易资金流向的观察指标。

滙丰银行贵金属分析师指出，在当前地缘政治、贸易及财政风险升高的背景下，对冲和资产多元化需求将支撑金价，近期金价可能持续走强，且这波涨势可能延续至2026年。当美国联准会的降息周期结束，同时实物供应过剩时，黄金升势可能在2026年下半年消退。