降息助攻 三大债券有戏

联博投信固定收益资深投资策略师江常维表示，歷史经验显示，非投资等级债在联准会开始降息后往往表现出色，3个月平均报酬达2.4％、1年6.1％、3年更高达26.5％。短天期非投等债的短率与基准利率连动性高，在降息期间可望同步下滑、带来收益与资本利得双重机会。特别是在目前短率仍处高檔、长率下行有限的环境下，投资人可依风险属性配置短存续期非投资等级债。

但高利率维持时间愈长，信用体质较差的CCC级债券违约风险愈高，建议聚焦信评较优的BB级与B级。以联博旗下「优化短期非投资等级债券基金」为例，平均殖利率约6.5％，BB与B级债占比高达9成，违约率仅0.1％，波动度甚至低于投资级债指数，并以「H.O.L.D.」（高收益、高品质、低波动、短存续）策略稳健掌握利率转折行情。

富兰克林华美投信相对看好金融债。据ICE美银指数资料，自2023年停止升息至2025年降息期间，10年期以上美元金融债指数报酬率达13.65％，优于长天期美债与新兴市场债。主要因金融债受惠降息带来价格上涨，且具高安全性优势。富兰克林华美投信00986B ETF经理人洪慧珊指出，S&P统计金融债自1981年来平均违约率仅0.61％，远低产业平均值，显示其兼具防御与收益特性，适合在降息周期初期布局。

瑞士百达资产管理则对美国公债持中性看法，认为市场低估通膨风险。10年期美债殖利率已低于其长期目标4.25％，而关税效应与核心物价再加速可能使通膨回升，加上政治因素可能干扰联准会政策独立性，进一步推升期限溢酬。