后市动能强 南电、欣兴权证靓

AI伺服器与高阶网通平台需求延续，BT载板报价调整、ABF良率改善，带动第四季动能维持强劲，ABF指标股股价10日走扬，南电（8046）、欣兴（3037）10月合併营收均缴出年月双增佳绩，外资看好喊多，预估BT载板与高阶ABF载板第四季将再进行价格调涨，看好相关族群获利表现。

上市柜10月营收陆续公布，载板族群营收表现亮眼，南电今年8月起针对BT与低阶ABF载板启动新一轮涨价，部分BT产品调涨10％～25％，且10月再上调约10％，带动其10月合併营收37.06亿元，月增4.72％、年增41.68％；累计前10月合併营收327.15亿元，年增21.04％。

此外，欣兴10月合併营收113.27亿元，月增0.01％、年增8.08％；累计前10月合併营收则达1,078.77亿元，年增11.82％，写下同期次高。法人指出，随着光復一厂高阶ABF产能持续开出，预期今年底稼动率将达6成，此外，看好在AI伺服器与CSP ASIC订单推升下，整体稼动率可望提升至8成以上。

展望后市，法人指出，2026年起将进入ABF／BT结构性涨价周期，价格上涨及利用率改善在即，T-glass短缺自2025下半年加剧影响，台湾玻璃及南亚塑胶预计2026年起供应，但短缺至2026下半年才缓解，BT价格上涨反映铜金价格及记忆体需求旺盛，ABF价格涨势更结构性来自AI需求，预期2026年AI晶片ABF消耗年增75％。

法人预估，几年后AI伺服器带来产值将超过智慧型手机，并可望带动载板、HDI等强劲成长，看好AI将带动PCB旺10年，而在ABF载板与HDI板需求持续升温带动下，欣兴三大产品产能利用率将进一步提升。至于南电，则受惠BT载板受惠DDR4需求强劲、上游原料紧缺之态势可望延续至2026年上半年，有利南电逐季以涨价方式优化BT毛利率财务数据具有明确想像空间。