大陆经济稳步復甦 助攻A股回升

大陆经济持续在低成长环境中稳步修復，法人指出，政策改革、内需消费与资金动能成为市场主要支撑。儘管短线仍面临数据空窗与外部不确定性，但「反内卷」政策与居民高储蓄潜能可望推动中长期市场回升。

联博集团新兴市场价值型股票投资长John Lin表示，虽然地缘政治风险依然存在，但市场对负面消息的敏感度已下降。随着大陆推动资本市场改革、改善公司治理与提振投资人信心，市场结构正朝健康化发展。不过，在外部需求未明朗前，北京大规模刺激政策的机率仍低，经济预料将维持数季「低成长、缓修復」。

展望第四季，「反内卷」已成大陆2025年经济方针之一，政策焦点将放在改善竞争秩序与提升产业效率，受惠产业横跨太阳能、电动车、铜矿与畜牧等上中下游供应链。此外，内需导向产业如金融科技、运动服饰与能量饮料仍维持高速成长，AI基础建设题材则具长期投资价值。

PGIM保德信中国中小基金经理人陈舜津分析，大陆第三季GDP增速符合预期，第四季有望完成全年目标。财政政策持续加码将带动基建投资回升，出口动能则来自非美地区。不过，由于去年同期消费基期偏高，加上「以旧换新」政策边际效应递减，内需回升力道受限。

第二季以来固定资产投资增速放缓、PPI持续负成长，加上美国关税变化与物价下行，使企业投资决策趋于谨慎。传统产业动能减弱，新兴产业虽具潜力，但短期内仍难完全对冲旧产业放缓的影响。

富邦中国战略A股基金经理人蔡宗和认为，近期陆股回檔主因是三季报公布告一段落，且中美贸易磋商结果符合预期，市场缺乏新的催化剂。10月制造业PMI较前月回落，显示经济压力仍存，但全年「保五」成长目标仍可达成，因此短期再推新财政政策的可能性不高。

目前市场进入数据空窗期，加上外资流动性偏紧与年底获利了结压力，使短线投资气氛偏弱。不过，大陆「反内卷」政策有助于推动通缩结束，并吸引国际资金重新评估大陆资产价值，待政策与数据明朗后，陆股仍具结构性上行空间。