AI泡沫蔓延债市？泡沫派VS.乐观派 多空对决

巴克莱（Barclays）警告，云端服务商大幅扩张AI基建投资，使整体资本支出急速攀升，而甲骨文成为其中最脆弱的企业。但儘管市场对AI泡沫化疑虑加深，仍有投行持乐观态度。花旗就认为，当前AI晶片市场的主要矛盾是供不应求，而非需求不足。

巴克莱报告称甲骨文自由现金流已陷入负数，负债权益比（D/E）飙升至500％，远高于亚马逊的50％、微软的30％，及Meta与Google等对手，将甲骨文债务评级降至「减持比重」，并警告信评级最终恐降至接近垃圾债门槛的BBB-级。

巴克莱认为，甲骨文为履行与OpenAI及其他AI客户的大型合约，不得不投入庞大资本支出，估现金储备明年11月前耗尽。

若依市场预期继续扩大支出，2027会计年度（明年6月起）资金缺口恐再增50％，且还有逾1,000亿美元未列入资产负债表的租赁承诺，加深其杠杆风险。

云端服务产业包括Google、Meta、微软与亚马逊在内，近期在公开及私募市场发债总额高达1,400亿美元，估全年发行量将达1,600亿美元。AI资料中心建设成本飙升让资金需求越滚越大。

业界估计，每建置1GW容量的AI资料中心需耗资500至600亿美元，是传统资料中心的3倍以上，其中超过半数成本来自辉达GPU这类高单价元件。美国未来数年的AI资料中心建设计画，将增加逾45GW电力需求，投资总额超过2兆美元。

在AI泡沫化疑虑日益升高之际，花旗分析师马利克（Atif Malik）却认为，晶片制造商当前唯一的问题，是无法生产足够的晶片来满足极高的市场需求。

AI供应链最迟要到2027年才能追上需求，而大型科技公司云端业务因AI运算需求增加而强劲成长。