三大原因支撑 买非投资级债不必择时

瑞士百达资产管理信用债券与另类固定收益客户投资组合经理团队主管Gareth Payne表示，儘管现在总经上有许多不确定因素，像是美国债务飙高、景气恐步入趋缓等不利非投资级债的因素，有三大原因支撑非投资级债的表现，一是债券投资不像股票需要景气「非常好」才能投资，现在的总经环境已经「够好」到可投资，因为只要景气不要太差，固定收益商品就可有配息，选债上可以避开与景气循环高关连性的产业；二是目前的非投资级债收益很不错，有高息作下檔保护；三是违约率除了CCC级有攀升，B级与BB级基本上不太有增加，整体高收债品质是在提升的。

Gareth Payne认为，每个债券都有回復率，只有它的溢酬是超过风险的，那就是可以管理的风险，不用担心违约率，而是管理它，是否有拿到合理的风险溢酬比担心违约更重要。他举出即使在雷曼风暴极端情境下，B级、BB级债违约率飙升到10％以上，但因为殖利率够高风险还是可控，过去25年来看非投资级债的结构在改变，信用品质在往上提升，与20年前不同。

货币市场基金规模快速攀升，根据美国投资公司协会（ICI）9月底数据，美国货币市场基金总规模已突破7兆美元，创下歷史新高，随着降息周期的展开，货币市场基金的吸引力可能减弱，庞大的閒置资金可望逐步回流信用市场，推动资金重新配置至其他高品质、短存续期的固定收益资产，带动新一波投资契机。

群益优选非投等债（00953B）李忠泰分析，目前非投等债的发债企业基本面与信用面无虞，预期非投等债市场违约率仍将低于长期均值，再加上非投等债现具有高殖利率优势，投资吸引力更足。建议有意将非投等债纳入配置，可选择聚焦成熟国家、经过信用因子筛选条件力求降低违约疑虑的非投资等级债ETF，将有助强化投资组合稳健性，并兼顾收益需求。