海纳百川》让安倍的箭，再飞一会（蒋一骁）

从1990年的资产泡沫崩溃开始，日本经济进入持续低迷。在2009年，朝日新闻提出了日本「失去的20年」的说法(The Lost Decades):日本在1990-2008时期的年均GDP增长徘徊在1%左右，显着低于其他G7盟国。2013年，安倍带着他的「三支箭」引领日本经济走向復甦。然而直至2020年，安倍经济学收效甚微。经济增长尚未復甦，庞大的支出已经让日本政府「债台高筑」。一份来自圣路易斯美联储的报告更是道出了21世纪日本的无奈：1990年以前，日本的人均GDP每14年翻一翻。1990年以后的日本，则需要80年。

01从流动性陷阱到量化宽松

「三支箭」的第一支，也是安培经济学的最核心，是宽松的货币政策，即通过政府的大规模资产购买向市场注入流动性，以刺激实体经济。类似的「量化宽松「政策在2008年就曾被美联储使用，然而学界至今对于量化宽松的利弊褒贬不一。基于文化和歷史经纬的差异，日本远比美国更易陷入所谓的」流动性陷阱「（Liquidity Trap）。当货币的供给提高时，货币的「价格」即利率，随之降低。低利率环境降低了投资的资本收益，于是对流动性（即将资产转换成现金的容易程度）的偏好让国民手中的钱袋变成了「黑洞」。相比于带风险的低收益，国民更倾向于几乎零风险的储蓄。这种保守的行为大大抑制了货币的流通和对经济的刺激作用，这就是所谓的「流动性陷阱」。长达20年的经济低迷以及趋于保守的东亚文化更易促生日本国民保守的消费和投资行为，从而限制货币政策的乘数效应。

02高筑的债台和贬值的货币

量化宽松和传统的货币政策最大的不同就是政府介入的方式和程度。传统的货币政策着眼短期，以市场的供需来缓慢，温和的调控利率。量化宽松，即央行通过大量的从银行体系购买中长期债券来向市场注入大量的流动性，更像是一剂「猛药」。是药三分毒，量化宽松的后遗症之一就是加深的资产负债表和居高不下的债务——大宗的资产购买往往需要政府发行更多的债务来扶持。在2016年，日本政府公债的总量达到了GDP的236.4%，全球第一。高居不下的高债务被诸多经济学家认为是安倍经济学的最大隐患。这也是为何三支箭的第二支是辅以机动的财政政策来降低负债率。

量化宽松的后遗症之二是货币的贬值。安倍经济学的一种愿景是通过加速日元的贬值来提高出口企业的竞争力。然而事与愿违，日本的出口在短期（2012-2013年）并没有显着的提升。部分学者认为日本出口的停滞是由于外部需求的不足，另一些则认为是匯率对出口的影响并非立竿见影，而需要长时间的慢慢渗透。

03耐人寻味的第三支箭

相比于明确的货币与财政政策，安倍的第三支箭——「经济结构性调整（Structural Reform）」颇为模糊，也往往被人忽略。然而笔者认为这看似模棱两可，捕风捉影的最后一箭，才是安倍最宝贵的遗产。前两箭的货币与财政政策可以被比喻为对症下药，讲究的是稳准狠。类似的政策在西方国家，特别是美国，屡见不鲜，且往往有奇效。原因就在于对病疾精准的诊断。近100年来，美国每一次的经济衰退和低迷都有相对明确的诱因，诸如次贷危机，互联网泡沫等等。如果把美国经济比喻为人的话，也许她不会有很长的健康期，但是一旦发病，医生可以很快的找到病因并且拔除。健康——生病——治病的过程也就形成了一个个的经济周期。

当下的日本，则更像一个亚健康的人。长期的经济低迷甚至让人找不出症结。既然无「症」，如何下药？盲目借鉴别国的政策无异于惘然吃药，往往得不偿失，这也解释了安倍的前两箭的效果为何差强人意。与其急病乱投医，还不如从底层，从结构，从根源出发，进行稳步的「调理」。举一个例子：结构性调整的重要一环是提升劳动生产率，并通过产业调整鼓励妇女和老人加入劳动力。这一政策符合了两个经济学的底层逻辑：资源和稀缺性。眾所周知，日本是长寿国家，人口结构趋于老龄化。老人和妇女就业的提升无疑大大提升了国民生产要素。儘管中国已经超越日本成为世界第二大经济体，然而日本在诸多领域依旧保持着无可替代的创新能力。如何调整岛国稀缺的资源的配置，来最大程度的发挥这种创新力才是经济復兴的关键。

04结语

在一些社科学者眼中，日本所失去的「那些年」其实是一个相对概念。2022年7月4日， 在日本着名PR公司「井之上公共关系公司」成立50周年的酒会上，东京大学的伊藤元重认为日本所失去的30年是相对于中国的同期高速发展而言的。那么低速发展是否等于失去？仁者见仁智者见智。日本的前财务省副大臣柛原英姿认为日本在这30年中褪去了浮躁，变成了一个成熟的先进国，反而无需过度执着于追求GDP增速。格局打开，不到10年的数据，很难对安倍经济学的成败盖棺定论。让箭，再飞一会吧！（作者为美国克里斯多夫纽波特大学经济系助理教授）

（本文来源《海外看世界》，授权中时新闻网刊登）

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