旺报社评》叶伦担心美元地位其来有自

美国财政部长叶伦突然抛出「保护美元论」，美元霸权地位是否动摇问题，浮上台面。叶伦的说法是，美元国际主导地位无可取代，但随着对其他国家贸易制裁范围及力道愈来愈大，美元的地位将承受重大的挑战。今年6月人民币在俄罗斯外匯市场交易占比99.6%，叶伦的担忧其来有自。

国际货币体系加速改变

各国贸易除基于比较利益、专业分工原则之外，还需要一个共同货币，作为降低匯率风险与匯兑成本的角色。过去数十年，共同货币的角色由美元扮演。随着美国开始利用美元优势，单方面阻断或禁止他国政府、企业及个人使用美元，这些被制裁对象必须寻求绕道美元的交易方式。

自2022年俄乌战争爆发，美国开始制裁俄罗斯，俄罗斯启动去美元化因应，慢慢减少美元在跨境贸易与投资方面的交易及使用，人民币在俄罗斯外匯市场占比开始提升。俄罗斯同时大举降低美元在外匯储备中的比重，人民币比重因而提高。今年6月美国实施新一轮金融制裁，逼使俄罗斯停止所有美元及欧元场内交易，连带推升人民币交易比重。5月间人民币占比不过53.6%，短短1个月增幅接近1倍。

俄罗斯央行总裁纳比乌林娜日前指出，过去两年人民币在俄罗斯进出口结算中占比成长明显，从4.3%（进口）及0.4%（出口）攀升至36.4%及34.5%，成长高达7.5倍及85.3倍。此外，根据俄罗斯外贸银行统计，截至2023年底人民币在俄罗斯民眾的外币储蓄占比首度达25%，成为俄罗斯第二大受欢迎外币，在在显示人民币正逐渐取代美元，成为俄罗斯对外贸易主要货币。

这并非只发生在俄罗斯。6月中旬IMF的最新报告，美元仍是全球外匯储备最重要的货币，但比重日渐下滑，开始让位其他非传统储备货币。这份报告引用IMF官方外匯储备货币构成COFER数据，2000年美元全球外匯储备占比达73%，2024年第1季仅58.9%，创20多年来新低纪录。

美元占比大幅下滑，并未同步反映到欧元、日圆及英镑等主要国际通货比重的增加，而由人民币、加拿大币及澳币等非传统储备货币吃掉美元释出的比重。代表国际货币及储备体系正加速改变，主流储备货币的长期主导地位（尤其是美元），已不再稳固与强势，慢慢被新兴货币所蚕食（尤其是人民币）。

人民币国际化渐趋成型

这个看似不利美元地位的趋势，会不会延续下去？答案是肯定的。特别是在民主与极权两大集团对立氛围愈来愈浓厚的当下，贸易碎片化、生产在地化、供应链裂解化等现在进行式，都将加剧地缘关系的紧张，不同阵营国家势必更抱团取暖，从而加快去美元化进程。难怪叶伦在面对国会议员质询会强调，如何维繫美元国际地位已成为她最大关切。

当然，叶伦没说但外界普遍都知道，相较于美元地位的维持，美国更担心的是人民币崛起的速度，不但将削弱美元的国际地位，也会让美国对大陆贸易制裁更难发挥效用。从结果论来看，过去这段时间美国对大陆的实体清单制裁，执行成效并不好。大陆化工巨头中化集团与监视器龙头海康威视，被列入清单后，营收不但没有减少，反而分别成长6成及3成。华为在美国制裁打压下，仍能重新站起，都是铁的事实。

在这样的前提下，如果人民币国际地位提升，势必进一步强化大陆企业竞争力，无疑也会让美国对大陆制裁效果，更为大打折扣，这绝对不是叶伦想看到的结果。叶伦的担忧，代表北京对人民币国际化问题无需操之过急，可以思考如何复制在俄罗斯的经验，将其扩散到其他非美体系的国家与地区，形成一个以人民币为中心的新货币体系。美元地位正在削弱，随大陆经济持续增长，人民币国际化将愈来愈成型。