中时社论》直面川普风暴 稳市场安民心

美国总统川普的对等关税政策无疑是今年影响国际经济金融最大的灰犀牛，特别是全球化导致美国利益及国际影响力遭受侵蚀，使得美国由全球化推动者转为保护主义，川普2.0的关税政策更具有多重目标，涵盖范围包括边境安全、国安战略和公平贸易，除了增加全球贸易壁垒，也可能进一步使全球产出成长减速。

外资动向 台积电受衝击

观察川普1.0和2.0的政策主轴基本均围绕在法规松绑与减税等经济刺激措施，以及提高关税与限缩移民等保护主义，以期让美国再度伟大（MAGA）。但川普2.0政策措施较川普1.0显得更急促、范围也更大，且经常反覆不定，这也使得经济所受可能衝击面临更高度的不确定性。

对于台湾而言，川普2.0的挑战可分三层面，一是对于总体经济的衝击，二是关税政策对产业的影响，三是金融市场的波动。政府除了加强与美方沟通、盘点及协助产业因应关税变化之外，最重要且与一般民眾最切身的即是稳定包括股、匯在内的金融市场，包括中央银行、金管会和国安基金对此绝不可等閒视之。

特别是对小老百姓来说，全球总体经济不好，可能影响工作、薪水等生计，关税的部分则不排除反映在物价，使通膨压力增温，如果再加上新台币贬值、股市下跌，等于让升斗小民多重受害、有如被剥了三层皮，民眾的金融痛苦指数将急速上升，进而引发民怨。

针对安定市场，恐怕「成也台积电、败也台积电」，目前台股电子产业市值占比约7成，权值股台积电更占了近4成，可说台积电主导电子股与台股走势；未来台积电及台股进一步发展动向，将视川普2.0政策走向、地缘政治及AI发展而定，外资若伺机获利，高额资金频繁移动，也将衝击匯市稳定。

中央银行先前即曾统计，我国积体电路（IC）出口金额由2016年的782亿美元（占总出口金额28％）提高至2024年的1650亿美元、占35％；自2017年迄2024年底，台积电股票市值大幅攀升，占集中市场比重由17％升至38％，贡献同期台股大盘市值增幅近半数，台积电业绩与前景也间接影响其他电子类股表现和台股走势。

此外，台积电先前领军电子股大涨，为外资带来丰厚资本利得，央行统计截至今年2月底，外资持有国内资产市值约8213亿美元，扣除所匯入的本金后，帐上获利达5339亿美元；外资持有台股市值占外匯存底比重也从2016年的69％上升至今年2月底的142％，川普2.0的不确定性恐让外资倾向短期集中且大量移动。

逆全球化 调整经济政策

川普2.0造成的股匯市波动，已不能单纯用金管会常用的「基本面」来解释，而是符合「因国内外重大事件、国际资金大幅移动，显着影响民眾信心，致资本市场及其他金融市场有失序或有损及国家安定之虞」的国安基金启动要件，国安基金应做好随时待命进场的准备。

至于总经面和产业面的川普2.0风暴也不容小覷，财政部先前列出输美前30大货品，证交所也盘点相关企业营收占台湾2024年全体上市柜公司合併营收约2.74％，影响较大的前5大产业包含半导体业、电脑及周边设备业、通信网路业、电子零组件业及汽车工业；更有22家上市柜公司自评会受川普关税政策「重大影响」。

对等关税只是川普2.0动盪的开始，绝对不是结束，面对川普执政可能带来的变动和不确定性，政府应无恃敌之不来、恃吾有以待之，且关税政策并非万灵丹，各国宜考量自身情况，制订适当政策，以在全球与国内需求之间取得平衡，在追求有智慧、有限度的全球化之余，达成发展国内经济的目标。

政府必须直视川普2.0可能导致保护主义急遽升温，全球化趋向零碎化的事实，进而审慎评估全球生产效率下降、生产成本推高而引发的供给面通膨压力；且贸易摩擦之剧若成为驱动全球通膨上行的风险，恐进一步压抑全球经济成长动能，使得全球产出成长减速，面对川普2.0的新挑战，国际协调与合作将更形重要。