《金融》瑞银：明年价格 金降银升

瑞银表示，自疫苗研发出现突破发展后，黄金及白金价格在11月分别下跌逾5%及4%，但本月迅速反弹，银价至今回升逾8%，跑赢金价的涨幅约5%。在货币政策宽松及经济復甦下，银价的潜在上涨空间较大，不排除明年上半年上探26至28美元。

在11月，白银及黄金的价格走势相当一致，但近期两者的相关性出现了微妙的变化。首先，虽然金价最近较弱，黄金相对白银的价格比率有所下降，但由于白银的波动率为黄金的两倍，银价容易跟随走低。

第二，资金先前流出白银及黄金的交易所交易基金（ETF）相若，大概都是ETF持股3%至4%，但白银ETF资金流已开始稳定，甚至浮现资金流入的迹象，有别于黄金的情况。白银体现较强的韧性，主因超过50%用于工业应用，因此，经济復甦更利于白银的前景。

第三，白银市场较小，虽然明年工业市场可能供过于求，但容易被投资需求吸纳。当经济恢復，但货币政策维持宽松，即支援实体资产及推低美元，刺激银价明年上半年上行。