《金融》2021全球投资布局 北富银唱议「银边策略」

美国联准会(Fed)日前表示现阶段利率将维持在0%至0.25%区间不变，并每月持续购债至少1,200亿美元，直到就业最大化和物价稳定的目标取得实质进展。这代表未来一段时间内市场可能将持续低利环境，驱动资金流入风险性资产，特别是美股将受益于刺激方案的通过与疫苗接种的利多。

北富银分析，就股市与债市近期的表现来看，全球主要国家的股市股利率均高于公债殖利率，加上目前美国与欧洲股价指数的隐含波动度指数趋下，显示市场预期美股与欧股中期的波动度将下滑，而新任美国总统拜登的政策可预期性较高，都有利于股市表现。其中价值股与小型股因为受疫情与社交疏离政策影响，在2020年表现落后，当经济復甦时可望获得更多回升空间，同时价值股能提供相对稳定的报酬，帮助投资人在低利环境中「稳中求益」。

疫情重挫全球观光业与国际油价，美国消费者物价亦随之快速下滑，然而疫苗研发顺利，多国政府推出振兴经济方案及加强基础建设，明年全球经济活动可望回復正轨，再加上弱势美元与新兴市场消费復甦等因素影响，都将持续推升通膨；而市场对大宗商品、特别是对能源的需求也将因应景气显着增加，而疫情期间制造业的上游原物料，包括农产品、金属及原油等都存在产能中断的状况，恐难立即满足市场需求量，因而带来短期物价上涨和通膨压力，值得投资人多加关注。

新兴市场的股债匯市之间具有高度相关性，亦即货币走势对新兴资产的涨跌具有相当大的影响力。过去一年以来拉丁美洲与新兴欧洲经济受疫情衝击严重，拖累新兴市场货币表现，在美元贬值趋势下虽然也有升值，但幅度远低于其他主要货币，因此相对具备较大的货币转强空间，同时美元持续走弱，也对新兴市场货币提供良好支撑。此外，随着全球需求復甦，以原物料与能源为主要出口项目的新兴市场可望迎来较强的经济成长，原物料价格攀升与落后补涨都是推动新兴市场资产看涨的因素。