《金融》中信银：首季资产配置 股债均衡与多元布局优先

短期建议配置兼具避险与收益优势的优质息收资产，如公用事业、高评价债券，平衡金融市场可能产生的动盪；经济重启的中期，价值股将持续获得评价面修补机会，同样信用债亦会迎来利差收敛空间，惟需同时权衡长短利差扩大下的利率风险，建议信用债期限选择不宜过长，除此之外，高成长动能的资产依然受到青睐，包括技术创新升级趋势下的科技、通讯服务、非核心消费，受惠人口老化、精准医疗趋势下的健护类股，与上述题材产业占比高的美股与新兴市场股市。

展望2021年，中信银行认为，未来半年整体大盘主趋势为震盪偏上，短线金融市场面临回檔压力，如肺炎疫情与未来经济数据不如市场预期机率升高；再加上金融市场资金过热，包含美股散户投资人情绪指数达近三年高位、CNN恐惧贪婪指数攀升至极度贪婪区间，另外去年11月以来的涨势伴随多数金融资产获利估值（forward EPS）下调，皆显示本益比加速膨胀的不合理现象。

以中期来看，今年上半年金融资产仍处于有利价格垫高的政策环境，总体景气动向架构在第二季欧美国家有机会普遍接种肺炎疫苗，全球经济活动逐渐恢復正常，政策动向方面，中信银行观察，在景气復甦初期，各国央行採取极度宽松的货币政策，金融市场依旧沉浸在海量资金的洪流中，再加上美国新财政纾困政策与欧盟7500亿欧元復甦基金计画，预计可于2021年发放，综合上述，中信银行研判，短期虽然因为疫情与金融市场超买，打压经济活动与金融市场表现，但随着疫苗顺利上市与疫情期间财政货币双重政策给予市场的支持，对风险性资产而言仍是有利环境。