长债利率攀升 亚股上周指数、资金大震盪

根据统计，上周外资对东北亚股市全面净流出，大陆、台湾与韩国的卖超金额分别达11.59亿美元、35.90亿美元与17.71亿美元，其中台股净流出金额甚至高居亚股之冠，也反映了台湾科技股面临涨多拉回的压力。

此外，大陆沪深300指数在上周亦大跌超过7.64％，一来除了受到全球市场震盪的衝击外，二来也反映了大陆对股市徵收印花税、以及部分产业股价过高而出现修正。

在东协与印度部分，除了印尼逆势获外资0.8亿美元买超、且股市小涨0.15％以外，其余股市都面临卖压及指数下跌。印度股市在上周下挫3.51％，也是亚洲价值股中跌幅较重者，显示这一波美国十年期公债殖利率的强弹，所有风险性资产都遭受震盪。

摩根投信市场洞察团队环球市场策略师林雅慧表示，景气扩张的结果，自然也带动美国10年期公债殖利率在今年来快速上扬超过60个基本点，虽然公债利率的弹升引发近期风险性资产的价格波动，但根据歷史经验，当景气步入成长周期，长债利率都会快速上扬，这也是投资人认为景气已经进入扩张周期的讯号；而且观察2000年至今的数据，可发现S&P 500指数每日的涨跌与公债利率的涨跌同向，背后的逻辑就是公债利率上扬代表景气扩张，反之亦然。

林雅慧指出，公债殖利率上扬并不意味着美国即将进入通膨。近日美国联准会主席及多位官员表示，美国经济復甦远未达到充分就业，真正要实现由需求与就业所带动的通膨目标，可能还需要3年以上的时间，因此目前并没有必要改变宽松政策的立场。同时，长期利率上扬是景气走强的现象，虽然会让风险性资产短线进入修正，但长线来看，股市将随经济持续復甦而再度走高。

摩根新兴市场暨亚太股票团队投资策略专家卞策表示，对亚洲各国来说，公债殖利率上扬并不会阻碍亚洲企业在今年的获利预期，民间消费也不会因为股市下跌或公债殖利率上扬而减少，只要全球景气持续扩张，仰赖出口的亚洲各国企业获利也会随之改善，因此长线投资人可以注意亚洲股票在今年的投资机会。

卞策表示，在全球景气步入復甦的当下，投资人对亚洲股票的投资策略可以相对多元，由于2020年东北亚与东南亚股市的涨幅落差约当50％，只要东南亚与印度的疫情受到控制、且经济復甦也同步持续的话，这类股票在今年反而有比较高的补涨机会，例如近期受公债殖利率上扬影响，包括金融与保险在内的亚洲价值型股票已经开始受到青睐。

不过，长期来看，由于产业结构的关系，大陆与东北亚股市较符合长线增长趋势，东南亚与印度较仰赖全球景气復甦的带动，因此建议投资人对亚洲股票的配置，宜採区域投资策略布局。