美债殖利率再飙升 为何道琼指数也跟涨？

美国10年期公债殖利率上周五（12）再度攀升，盘中最高升至1.642%，创逾1年新高，但道琼却仍然创下新高？道琼指数上周五收盘32793点，今年以来累计已涨2172点或7.1%。

一般而言，若美债殖利率走高，大部分的投资机构都会弃股转债，这对美股来说是不利因素，也就是，两者之间，按理应该是相反的走势。如今却出现道琼指数与美债殖利率同步走高的情况，需要从道琼指数的编制方式来观察。

道琼指数虽是观察美股走向的重要指标，但其实它一共只有撷取30支成份股为标的，而且道琼指数的价值不是加权算术平均值，并不代表其组成公司的市值，而是每个组成公司的一股股票价格的总和。其中权重最大的两支大股，是经营保险业务联合健康集团（UNH），权重占指数7.1%及投资银行高盛集团（GS）权重7%，两支股都是金融股。不过，两支股份市值仅3366亿美元及1257亿美元，同样是道指成份股的微软及苹果，微软市值1.78兆美元，苹果市值2.03兆美元，但在道琼指数中，权重分别仅是4.7%及2.4%。

因为道琼指数成份股编制是採用股价计算，而不是市值计算，而且是价格加权平均数，这使得高价股比低价股在平均指数中更有影响力。这会产生误导，如低价股1美元的增长可以轻易被高价股1美元的下跌所抵消，即使低价股相对百分比增幅非常大。

在最近1个月就有19支道指成份股是上涨的，权重高的联合健康集团及高盛各升8.5%及13.9%，虽然微软跌3.8%及苹果跌10.6%，却没有办法影响道琼指数的走势，这让道琼指数仍是一路走高。

此外，道琼平均指数中只包括30家公司，做为总体市场成绩的指标，普遍被认为家数过少。因为这些原因，标准普尔500成为更广泛报价，而且更常作为更真实的反映股市走势的指标。