长多不畏利率升 台新建议第二季投资首选价值股、高息债

盛季莹表示，美债殖利率缓步走高反映民眾对景气渐入佳境的预期，将触发资金从成长股转向价值股，不过涨多科技股却面临挑战，科技业权重较高的那斯达克指数自歷史新高一度修正超过10％。直接受惠疫情趋缓的金融、能源等价值股崛起，标普500指数和道琼工业指数水准屡创新高。

美债殖利率走升，触发资金从成长股转向价值股，金融、能源和REITs等价值股拥修復潜力。盛季莹指出，以金融股为例，景气好转，放款动能增强，坏帐率可望降低，致银行营运风险减降，殖利率上升将扩大净利差，放款成长和净利差改善使得金融业获利出现转机。主要国家疫苗接种加速，汽车和航空用油有望回復疫前水平，加上各国政府大规模财政刺激政策下，用油需求持续增长，有助支持油价与能源股走势。

根据研调机构预估，油价从谷底走升和去年低基期效应，今年能源产业盈余成长率高达767％，居标普500指数11大类股之冠。儘管能源产业今年盈余基期已垫高，但明年盈余预估将再成长39％、居各类股之首。且能源股具低评价、疫后回升题材、4.7％高股利优势，吸引股神巴菲特旗下公司波克夏去年第四季加码能源股雪佛龙，显示能源股具长期投资价值。

REITs方面，商用不动产的零售店面、饭店和办公室等受疫情衝击影响，导致美国REITs自去年以来的涨势相对落后，后市计商用不动产最坏情况已过，美国REITs平均股利率目前水准达3.5％，兼具收益和资本利得潜力，有利REITs展开后续补涨行情。

盛季莹提醒，美债殖利率走升，科技股却遭遇逆风，惟疫后各国加速5G布建，扩大云端运算、物联网、AI和自驾车等应用，科技股中长期盈余展望佳，仍属长期投资之优良配置。但考量短期波动较大，建议可透过定期定额方式参与。

至于美债殖利率走高，债券价格可能受到挑战，但高收益债和新兴市场美元债高息收优势，可有效减轻利率上涨的影响，抵御利率风险。因景气加速復甦、企业营运前景转佳，企业的财务体质将更趋稳健，违约率下降有利于高收益债表现。新兴市场美元债受益油价等原物料上涨，新兴市场国家经济前景改善，在新兴货币回稳吸引资金回流下，新兴市场美元债可望重获市场关注。

虽然近期股市受美债殖利率快速走升干扰，但辉瑞、莫德纳（Moderna）和娇生所研发疫苗在抗疫方面取得成效，随着疫苗普及接种，经济成长和企业获利将加速復甦。盛季莹强调，根据歷史经验，此时资产配置建议应增持股性商品，才不会错失未来资本增值潜力，如殖利率缓升，债券以高收益债与新兴市场美元债为主。

由于股市长多趋势不变下，民眾可依个别风险属性及理财规划审视目前投资部位，建构投资组合搭配定期定额方式以降低波动，参与景气復甦所带来的资本利得机会。