经济迈向復甦 经理人持续转进循环类股

今年以来，通膨升温与否、美国联准会是否缩减购债等两大议题，备受投资市场关注，根据六月份美银美林经理人调查报告显示，通膨与联准会缩减购债依然是最大尾端风险之首。此外，随着经济持续復甦及有序重启，经理人持续转进银行、工业、原物料及科技产业，其中以银行产业最受青睐，获得高达30%的净加码。

美国五月CPI及核心CPI分别年增5%及3.8%，创2008年8月及1992年以来最大增速，但市场解读乃低基期因素所致，预期联准会将维持宽松政策，科技及生技医疗类股引领史坦普500指数再创歷史新高，推升全球股市近周收高。

综合彭博资讯等外电新闻援引六月份美银美林经理人调查报告显示，超过7成的经理人认为通膨仅为暂时；64%经理人认为，未来12个月通膨仍将继续走高；63%经理人则认为联准会将于八月份的Jackson Hole会议或九月份的利率决策会议时，释出缩减购债讯号。

资产配置方面，61%经理人净加码股票，较上月增加7个百分点；9%经理人净加码现金，则为去年十月以来的最高比重，整体现金配置比重较上月减少2个百分点，降至3.9%。

此外，随着经济持续復甦及有序重启，经理人持续转进银行、工业、原物料及科技产业，转出公用事业及必须消费品产业，银行产业获高达30%的净加码，蝉联第三个月获净码幅度最高。此外，科技业获净加码幅度则由上月的11%大幅提升至本月的22%。

在最拥挤交易及最大尾端风险方面，26%经理人认为做多商品为最拥挤交易，另各有21%认为是做多比特币及科技。而通膨与联准会缩减购债，则并列本月最大尾端风险之首，比例各为30%，资产泡沫、新冠疫情及中国经济降温则分别为15%、10%及2%。

富兰克林投顾表示，儘管此次联准会利率决策会议预期将维持现行利率及购债规模不变，焦点将放在经济展望、利率点阵图及货币政策前瞻指引，牵动投资人敏感神经。回溯2013/5/22联准会前主席柏南克意外表示未来几次会议可能讨论缩减公债购买规模，曾引发MSCI全球股市指数跌至同年6/24低点，美国股市波段下跌5.58%，同期间彭博巴克莱美国高收益债下跌4.71%(彭博资讯，原币计价)，但随着市场反应消化联准会政策调整预期，风险性资产回归基本面而走扬。

进入夏季，富兰克林投顾分析，市场将反覆在景气、通膨及政策方向间摸索寻找方向，股市高檔震盪难免，建议投资人可以侧重价值循环股的美国平衡型基金为核心，以稳健方式参与美国经济重启后的復甦行情，股票资产採取分批加码+定期定额策略，涵盖创新成长及价值补涨、美国及新兴亚洲布局，并留意可受惠拜登政策的基础建设产业，网罗多元投资机会。

依据彭博资讯，六月份美银美林经理人调查调查于2021/6/4~6/10进行，针对管理6670亿美元资产的224位基金经理人进行调查。