台积电幕后黑手何时放手？泄绝地大反攻时机

台股在三级警戒还没有解除的情况下，近三个月已从一五一五九上攻到一八○三四。攻到了一万八千点后，台股抬头仰望，似乎上檔摆满了路障，我的想法是，万八可能呈现多空僵局，恐怕要有一番拚斗，多头才能继续向前行。

台积电涨跌幕后的黑手

就像是汽车行驶，市场上已经有很多探照灯在测量台股向前的目标，国内外法人都在预测指数高点，本土投顾元大预测台股上看二万一千点，这是投顾看最高的。最近外资的瑞银证券看台股今年目标二一五○○点，这个目标价把原来最乐观的高盛证券一九○○○点拉开二五○○点差距，股市专家谷月涵喊两万，张锡也认为台股稳住万八，将有上看两万的实力，他认为台股要看三个重点，一是国际盘表现，尤其是美股；二是联准会对升息的态度；三是上市柜公司的季报。换句话说，台股往上眺望，目标远大，但是有重要挑战待克服。

除了张锡提及的三个因素，我们先来看台股的内在因素，一是台积电法说会不如市场预期，使电子股少了统率千军万马的大军，台积电公布六月营收一四八四．七亿元创了歷史新高，市场感到雀跃，大家都觉得台积电第二季营收三七二一．四五亿，比首季的三六二四．一亿，多出九七．三五亿元，如果以毛利率五○％以上来计算，第二季营收超过第一季近百亿，理论上，税后净利应当多出五○亿元，至少比去年第四季的一四二七．六亿多，也就是ＥＰＳ要超过五．五一元，但是ＥＰＳ只有五．一八元，净利一三四三．六亿元，比首季一三九六．九亿还低，台积电在法说会后股价大跌二五元，外资在会后两个交易日大卖超五．一八万张；台积电股价弱势，也无法带动电子股整体表现。

这一阵子，台股出现传产、电子谁是当家主流的论战，尤其是先前航运股滚热，成交比重一度超过五一％，后来钢铁股也加入，电子成交比重降到三成以下，台积电法说会备受期待，尤其是股价从元月二十一日创下六七九元就回檔整理逾半年，现在看起来，要等候台积电第二季获利表现，台积电要奋起，恐怕要等到十月以后，如此一来，半导体族群只能以小而美的个股展现攻势，大型半导体族群可能像台积电股呈现盘旋走势。

二是外资的态度，今年继续大卖超台股，也成了台股的心理障碍，二○二○年外资大卖超台股五三九四．七亿元，这是史上年度最大卖超，大家都觉得外资从来没有连续两年大卖超纪录，二○二一年外资应该会回头大大加码台股，但这个说法看起来也不如预期，七月九日外资大量卖超台股四一一亿，之后连续四个交易日买超台股，但是十六日又出现二二五．四亿元卖超，十九日又大卖超四二四．一亿元，二十日又卖超二五六．一八亿元，累计今年卖超台股四九九一亿元，外资这两年卖超台股一兆三八六亿元，这是歷史上没有见过的纪录。

货柜三雄的下一步

外资卖了上兆元的台股，单是今年卖超台积电已逾四八万张，金额近三○○○亿元，如果把去年卖超也加入，外资这两年卖超台积电已超过五○○○亿元，占了总卖超金额的一半，外资持有台积电比率一度接近八成，现在降到七四．六四％，外资供应筹码，恐增加台积电上涨的压力，这成了台股向上攻坚的路障之一。

三是台湾的货柜三雄下一步何去何从？这一周阳明召开法说会，第二天股价急杀至将近跌停，二十日收在一七○．五元，连一八二元的询圈价又再跌破，万海股东会也没有扭转颓势，货柜三雄走势，已成带动台股向上挑战两万或更高的重要指标。

上周我提到货柜三雄出现「老人与狗」的修正乖离走势，长荣最低跌至一四八．五元，在月线与季线之间寻找支撑，这一轮的技术面调整时间可能会比较久，重点在厘清第三季的货柜航运走势，眼前货柜航运运价仍在上涨，第三季非常旺，这是市场上大家都知道的事，重点在第四季到明年，如果运价仍维持在高檔，那么货柜三雄的走势就会拉出盘整后的另一段走势；反之，如果二○二二年市况不佳，这次长荣的二三三元、阳明的二三四．五元、万海的三五三元就会成为今年的最高点，股价回檔后，顶多完成右肩反弹的走势，这才是基本面牵动股价的最重要元素。

如果基本面无虞，今年货柜三雄的获利会出现台股史上从来没有出现的巨大变化，例如，长荣全年净利可能超过鸿海，过去十年，鸿海每年都维持千亿以上净利，二○一六年最高一四八六亿，去年最低一○一七．九五亿，长荣首季净利三六○．八三亿已超过鸿海，假设今年长荣ＥＰＳ可达三○元，净利会达一五八一亿，如果明年仍维持强劲获利，市值排行势必出现大变化。（全文未完）

全文及图表请见《先探投资周刊2153期精彩当期内文转载》