《光电股》外资保守看待 大立光苦撑

全球新冠肺炎疫情致使供应链缺料问题未解，且下半年多是低规格6P及7P镜头，大立光第3季合併毛利率失守60%，仅59.33%，为2015年第3季以来新低，单季税后盈余为52.6亿元，季增77.72%，年减10.35%，单季每股盈余为39.22元；累计前3季合併营收为339.1亿元，年减17%，营业毛利为208.6亿元，年减24%，合併毛利率为61.52%，年减6.42个百分点，营业净利为171.7亿元，年减27%，营业净利率为50.63%，年减7.54个百分点，税前盈余为167.61亿元，年减28%，税后盈余为135.35亿元，年减23%，每股盈余为100.91元。

展望第4季，林恩平表示，10月及11月需求跟9月差不多，由于供应链出了一些问题，有些客户缺AP，有些手机厂缺零组件，不知何时纾解，高阶镜头预计明年才会开始出货，10月产品组合与9月差不多，第4季产能利用率约90%，与第3季相近。

营运遇逆风亦让今年以来大立光股价连番探底，面对法人询问公司帐上现金满满，有考虑加发股息或是执行库藏股吗？林恩平也正面表示「考虑执行库藏股」。

展望明年，林恩平表示，明年手机镜头升级进展会快一点，比较高规镜头如：8P镜头导入客户变多，我们也找到很多特殊解决光学镜头呈相问题的方法，不过最终还是要看客户卖得好不好。

外资在大立光法说会后出具最新报告，看法多偏保守，其中美系外资为反应较弱的营收及毛利率，将大立光2021年和2022年每股盈余分别下调14%和19%至144元及150元，给予「中立」评等，目标价由3200元下调至2400元。

日系外资最新报告指出，我们担心因为疫情导致供应链的短缺、中断，以及非苹阵营手机镜头升级速度缓慢等结构性问题，大陆电力限制可能对未来几个月科技产业供应链产生更多负面影响，台积电等代工厂价格调涨将导致厂商成本增加，进而拖累2022年上半年相机规格升级，重申大立光「中性」评等，目标价3295元。

欧系外资最新报告则调降将大立光2021年到2023年每股盈余9%到11%，给予大立光「优于大盘表现」评等，目标价至从3800元降至3150元。