《半导体》力成营运稳健成长 法人续按讚

力成受外资持续出脱影响，股价自9月中持续走跌，27日开高后放量稳扬3.88％，终场上涨3.57％、收于98.7元，领涨封测族群。不过，三大法人仍卖超1280张，其中外资续卖超2394张，投信及自营商则分别买超1034张及80张，呈现土洋对作态势。

力成对第四季营运维持乐观展望，表示DRAM及Flash等记忆体业务需求稳定、固态硬碟（SSD）受缺料影响可望改善，逻辑业务需求则维持畅旺、产能持续吃紧，将透过去瓶颈方式增加产能，预期营收可望略优于第三季，获利则至少可持稳第三季高峰、力拚向上。

投顾法人预期，力成第四季营收将季增1～3％、年增逾2成再创高，毛利率维持与第三季相当的高檔水准，使税后净利较第三季小增、年增逾5成，每股盈余估逾3.2元。全年营收可望年增逾1成、税后净利年增逾33％，每股盈余估逾11.4元、顺利赚逾1股本。

展望后市，由于记忆体及逻辑业务持续正向，以及凸块、覆晶（Flip Chip）封装及先进制程业务具相当成长性，力成对明年营运维持乐观看待。董事长蔡笃恭强调，集团已超前部署、积极拓展新成长动能，即使大客户未来订单可能生变，未来营运仍能维持成长。

投顾法人认为，逻辑业务仍为力成明年主要成长动能，记忆体业务则预期稳定向上，配合先进封装需求持续成长、贡献逐步显现，预期力成明年营收及获利均可望成长7～9％，每股盈余估逾12元、再创新高纪录。

虽然力成记忆体业务客户集中度较高，且与美光合作的西安厂合约将于明年4月到期，双方尚未达成最终协议，但投顾法人认为，西安厂目前对力成集团营收贡献仅约7％，若双方不再续约，对全年每股盈余影响仅约0.6元，对营运影响程度有限。

投顾法人认为，力成受惠逻辑需求持续强劲、记忆体需求稳定，明年营运展望仍正向。目前股价本益比仅8倍、评价仍偏低，加上过往配息率近6成，估算达7％的高殖利率使股价下檔具保护，2家投顾法人均给予「买进」评等，目标价分别为124元、122元。

另一家投顾法人则考量第三季毛利率略低于预期、费用高于预期，且短期产业价格趋势不利，将今明2年每股盈余预期略为下修，连带将目标价自140元下修至122元，但同样认为目前本益比偏低、拥高殖利率，考量隐含报酬率仍高，仍维持「买进」评等。