《航运股》华航评等变「稳定」 航空客货运添翼

中华信评指出，美国与欧洲强劲的消费者需求应可持续为2022年的贸易量提供支撑，台湾在亚洲较为有利的地理位置，亦为华航在未来12个月期间航空货运需求的支持因素。同时，由于国际旅游仍持续低迷，客机班次减少使客机机腹货舱的运能因此受限，这将限制航空货运运能的恢復。持续吃紧的航空货运运能，应能将华航的货运装载率维持在疫情前的水准以上，并使航空运价费率维持在2020年至2021年的高檔水准。

客运部分，中华信评认为，亚洲各国之间重新开放国际旅游的迹象更为明确，这应有助于华航的航空客运业务在2022年復甦。预期华航未来一至二季在客运量的提升上因各国仍将实施边境管制措施与检疫隔离要求而较为有限，但许多政府正计画在疫苗接种率达到足够水准后放宽入境限制，航空客运量可能会在休閒与商务旅行需求回升的情况下于2023年进一步加快復甦脚步。

航空货运运价费率的提升，加上货运量的增加，将推升华航2021年的EBITDA至疫情前的水准。华航对2021年资本支出的控管让公司有能力得以降低借款水准。华航2022年租赁借款可能会增加新台币140亿元至新台币180亿元，主要反映A321neo飞机的交机。

「稳定」的评等展望在反映强劲的航空货运需求以及逐渐恢復的客运量，将使华航得以维持其营运现金流量，并将其2021年与2022年的FFO对借款比维持在高于12％的水准。亚洲新冠肺炎的新增病例减少，以及疫苗接种率升高，应会促使各国政府将目前的旅游限制放宽，并为该地区2022年与2023年的客运量復甦提供支撑。