《电子零件》南电Q3优预期、Q4续看旺 外资按讚升价

美系外资认为，南电受惠供给缺口扩大、客户希望获得未来获得更多产能，带动第三季ABF载板平均售价（ASP）季增8％、年增24％，使毛利率、营益率及获利表现均优于预期，认为此举显示ABF载板需求成长趋势远强于市场预期。

展望后市，美系外资认为ABF载板供应商受惠供给缺口扩大、先进封装技术升级需求明确，未来几年可享有更好的获利表现。而BT载板在天线封装及系统封装（AiP/SiP）产品增加带动下，未来几年需求成长亦乐观，南电营运亦可望同步受惠。

整体而言，美系外资看好南电在ABF载板未来几季平均售价将持续季增6～8％，带动毛利率持续提升，成为ABF载板产业上升周期中的主要受惠者，维持「买进」评等、续列入强力买进名单，目标价930元不变。

另一家美系外资亦认为南电第三季财报优于预期，预估第四季ABF载板将持续满载、平均售价将季增5～8％，BT及SiP载板则自近满仔略降至95％，PCB及高密度连结板（HDI）则出现季节性修正。整体而言，预期南电第四季营收将持平第三季、但毛利率可望续升。

展望后市，美系外资看好南电成为超微（AMD）市占率提升的主要受惠者，预期明年ABF载板产能增加11％、BT载板产能增加20％，将挹注营运成长动能。将2021～2023年获利预期分别调升4.2％、15％及7.4％，维持「买进」评等、目标价自588元调升至650元。

第三家美系外资亦预期南电第四季营收持平第三季、年增29％，ABF载板贡献提升将带动毛利率升至31.6％，使税后净利持平第三季、年增达1.34倍，每股盈余估4.79元。维持「加码」评等、目标价自580元调升至630元。